ACB – Kỳ vọng tín dụng bứt phá

Luận điểm đầu tư và khuyến nghị mua ACB (Ngân hàng Thương mại Cổ phần Á Châu) với giá mục tiêu tham khảo: 31.600 VND /cp, P/B forward ở mức 1,16 lần – đang ở vùng định giá hấp dẫn so với các doanh nghiệp cùng ngành.

Luận điểm đầu tư và khuyến nghị MUA

• Kỳ vọng tăng trưởng tín dụng mạnh mẽ 2025: Phân khúc cho vay bán lẻ, chiếm 63% tổng danh mục tín dụng của ACB, được kỳ vọng sẽ có bước tăng trưởng mạnh, nhất là ở mảng cho vay mua nhà khi thị trường bất động sản phía Nam dần hòa nhịp với đà phục hồi của phía Bắc. Theo dự báo, tín dụng bán lẻ có thể đạt mức tăng 18-20% so với năm 2024;
• Tăng vốn công ty chứng khoán ACBS: Với động thái nâng vốn góp từ 7.000 tỷ lên 10.000 tỷ vào đầu năm 2025, ACBS được kỳ vọng sẽ sớm đóng góp vào lợi nhuận của ngân hàng. Lợi nhuận trước thuế năm 2024 của ACBS đạt 847 tỷ đồng, tăng 72% so với 2023;
• Chất lượng tài sản vững chắc giúp giảm áp lực trích lập: Mặc dù tỉ lệ nợ xấu đã tăng từ 1,2% năm 2023 lên mức 1,49% năm 2024, tuy nhiên tỷ lệ bao phủ nợ xấu vẫn ở mức 77,92% cùng với đó là tỉ lệ nợ nhóm 2 đã giảm mạnh ừ 0,65% cuối 2023 về 0,48% năm 2024;
• Định giá hấp dẫn: P/B hiện tại ở mức 1,43 lần – thấp hơn trung bình 5 năm là mức 1,6 lần.
• Giá mục tiêu tham khảo: 31.600 VND/cp, P/B forward ở mức 1,16 lần – thấp hơn 27,5% so với trung bình 5 năm.

Cập nhật Kết quả kinh doanh năm 2024

• ACB cuối năm 2024 đạt mức tăng trưởng tín dụng 19,1%, tốt hơn so với đà tăng trưởng của toàn hệ thống (15,1%). Nhóm khách hàng cá nhân (chiếm 63% danh mục cho vay) tăng trưởng gần 15%; nhóm doanh nghiệp vừa và nhỏ tăng tương đối chậm, hơn 12%; nhóm khách hàng doanh nghiệp lớn có mức tăng trưởng ấn tượng, hơn 86%.
• Thu nhập lãi của ACB năm 2024 đạt 27,795 tỷ đồng (+11% YoY). Thu nhập phí tăng trưởng dương 11% svck. Tuy vậy, do thiếu vắng lợi nhuận từ danh mục trái phiếu chính phủ khiến cho tổng thu nhập ngoài lãi tăng trưởng âm (-27%). Kết quả lợi nhuận sau thuế đạt mức 16,8 nghìn tỷ đồng, tăng trưởng 5% svck.