Danh mục Margin 5.99 Plus tháng 1/2025

1. KBC

• KCN Tràng Duệ 3 được kỳ vọng mở bán vào năm 2025 – giúp thúc đẩy doanh số cho thuê đất KCN với diện tích ước tính khoảng hơn 100 ha. Chúng tôi cho rằng đối tác LG có thể là khách thuê đất tiềm năng tại khu vực này khi nhiều đơn vị cung cấp và công ty con của LG gồm LG Innotek đang hoạt động tại KCN Tràng Duệ 1&2, liền kề với Tràng Duệ 3
• Dòng vốn FDI tiếp tục tăng trưởng củng cố nhu cầu thuê đất khi trong 11 tháng đầu năm, lũy kế vốn FDI giải ngân đạt 21.68 tỷ USD – tăng 7.1% so với cùng kỳ, đồng thời vốn đăng ký FPD cũng đạt 31.38 tỷ USD tăng 1.0% so với cùng kỳ
• Các dự án KCN và khu đô thị sẽ hoàn thiện thủ tục pháp lý và ghi nhận doanh thu như KCN Nam Sơn Hạp Lĩnh, KCN tại Long An, dự án Nhà ở Xã hội Nếnh…điều này giúp cải thiện kết quả kinh doanh của KBC trong tương lai

Giả định lợi nhuận 2025 của KBC hồi phục về mức gần 1,500 tỷ đồng, với mức P/B dự phóng là 1.2 lần, giá mục tiêu là 34,700 VND/cổ phiếu.

2. PNJ

• Mùa vụ cao điểm: giá nguyên vật liệu đầu vào đang có xu hướng suy giảm cùng với nhu cầu mua sắm tăng mạnh vào các đợt lễ hội cuối năm (cưới, Tết, vía thần tài) sẽ giúp thúc đẩy tăng trưởng doanh số mảng trang sức của PNJ
• Hưởng lợi chính sách mới: Lợi thế cạnh tranh nhiều hơn so với các đối thủ nhỏ lẻ khi Chính phủ ban hành chính sách siết chặt quản lý kinh doanh vàng (từ ngày 15/6/2024 – đơn vị phải thực hiện hóa đơn điện tử kết nối với cơ quan thuế mới được mua bán vàng) cùng với Tổng cục Hải quan chỉ đạo việc kiểm tra nhằm ngăn chặn hoạt động buôn lậu gian lận vàng
• Mở rộng quy mô: Tăng trưởng lợi nhuận trong tương lai nhờ mở rộng hệ thống và tái cấu trúc mô hình. Cuối tháng 11/24 PNJ có 424 cửa hàng – cao hơn 6.3% so với cuối năm 2023 và 16% so với cuối năm 2022, PNJ đã đóng các mô hình không hiệu quả như PNJ Art và PNJ Watch. Điều này góp phần cải thiện lợi nhuận trong tương lai của PNJ

Giả định lợi nhuận 2025 của PNJ là hơn 2,600 tỷ đồng, với mức P/E dự phóng là 16 lần, giá mục tiêu của PNJ là 125,000 VND/cổ phiếu.