Danh mục Margin 5.99 Plus tháng 4/2025

1. HAH

• Kỳ vọng doanh thu cho thuê tàu tiếp tục tăng trưởng mạnh trong bối cảnh giá cho thuê neo cao. Với tình hình căng thẳng còn diễn ra tại khu vực Biển Đỏ và rủi ro tiềm ẩn từ việc đình công tại cảng Mỹ – giá cước vận tải trong ngắn hạn vẫn chưa có xu hướng hạ nhiệt
• Công suất tăng trưởng trong các năm sau nhờ việc tiếp nhận 3 tàu mới Haian Beta, Haian Opus và Haian Alfa và kế hoạch mở rộng thêm 2 tàu lên 18 tàu trong giai đoạn 2025-2026 –giúp công suất vận tải năm 2025 dự kiến đạt khoảng 30,100 TEU , tăng hơn gần 14% so với năm 2024
• Xu hướng dịch chuyển sản xuất từ Trung Quốc sang Việt Nam trong nhiệm kỳ của tổng thống Mỹ Donald Trump giúp doanh thu và hoạt động khai thác tàu và cảng kéo dài đà tăng
• Năm 2024 doanh thu và lợi nhuận tăng trưởng ấn tượng khi doanh thu tăng 53% so với cùng kỳ còn lợi nhuận tăng 69% so với cùng kỳ. Doanh thu tăng trưởng chủ yếu nhờ mảng khai thác tàu (4.3 ngàn tỷ đồng – 73%YoY) – chủ yếu nhờ sản lượng tự khai thác tích cực (38%YoY) và gia tăng số ngày cho thuê tàu nhờ đóng góp của 4 tàu mới trong 2024

Giả định lợi nhuận năm 2025 HAH đạt hơn 740 tỷ đồng, với mức P/B là 1.4 lần.

Giá mục tiêu là: 57,000 VND/cổ phiếu.

2. REE

• REE dự kiến ghi nhận doanh thu chuyển nhượng chung cư The Light Square trong năm 2025 với kế hoạch lên đến hơn 2 nghìn tỷ đồng – tăng hơn 80% so với năm 2024, trong số này doanh thu từ mảng cho thuê văn phòng hơn 200 tỷ đồng, phần còn lại là bất động sản
• Tiềm năng mảng cơ điện lạnh năm 2025 tăng tốc khi hợp đồng ký mới của REE M&E (công ty con của REE) đã hơn 5,000 tỷ đồng trong năm 2024, trong đó dự án sân bay quốc tế Long Thành là dự án lớn nhất (hơn 2,500 tỷ đồng). Tổng giá trị hợp đồng chuyển tiếp sang năm 2025 đạt mức hơn 5,556 tỷ đồng
• Mảng năng lượng, REE chủ động đề xuất dự án và đăng ký đầu tư các dự án trong Quy hoạch điện VIII điều chỉnh với mục tiêu nâng công suất thêm 100 MW trong năm 2025 (tăng 7% so với hiện tại), kỳ vọng tổng công suất đạt mức 2,000 – 2,500 MW cuối năm 2030
• Doanh thu năm 2024 của REE giảm nhẹ 2% so với cùng kỳ chủ yếu do mảng thủy điện giảm 20% khi tình trạng khô hạn diễn ra trong nửa đầu năm 2024. Lợi nhuận sau thuế giảm 9% so với cùng kỳ đạt 1,994 tỷ đồng.

Giả định lợi nhuận năm 2025 của REE lên mức hơn 2,200 tỷ đồng, với mức P/B là 1.8 lần – tương đương mức hiện tại.

Giá mục tiêu của REE là 77,300 VND/cổ phiếu.