DBC – Lợi nhuận 2024 gấp 31 lần cùng kỳ

Luận điểm đầu tư và khuyến nghị mua DBC (Công ty cổ phần Tập đoàn Dabaco Việt Nam) với giá mục tiêu tham khảo: 35.600 VND /cp, P/B forward ở mức 1,1 lần – thấp hơn mức trung bình 5 năm là 1,3 lần.

Luận điểm đầu tư và khuyến nghị MUA

• Luật chăn nuôi mới có hiệu lực từ năm 2025: sẽ giúp giúp thúc đẩy nhanh quá trình dịch chuyển thị phần từ các hộ chăn nuôi nhỏ lẻ sang các doanh nghiệp lớn khi các cơ sở chăn nuôi tại thành phố, thị xã, thị trấn và khu dân cư …sẽ buộc phải di dời. Điều này sẽ là thuận lợi đối với DBC khi đang sở hữu lợi thế về mô hình chăn nuôi chuyên nghiệp và khép kín;
• Giá nguyên vật liệu sản xuất thức ăn chăn nuôi dự báo sẽ tiếp tục duy trì ở mức nền thấp: trong năm 2024-2025 nhờ vào nguồn cung ổn định trên thế giới và tỷ lệ tái đàn hộ chăn nuôi gia tăng trong bối cảnh giá lợn hơi duy trì ở mức nên cao là điều kiện thuận lợi cho DBC;
• Thương mại hóa mảng vắc xin: dự kiến sẽ mang lại nguồn doanh thu lên đến 1.000 tỷ đồng trong năm 2025 khi công suất nhà máy ước tính đạt 16% trong giai đoạn đầu vận hành. Quy mô của nhà máy lên đến 200 triệu liều vắc xin/ năm và đang trong giai đoạn thử nghiệm lần cuối trước khi vận hành thương mại. Các loại vắc xin chủ yếu gồm dịch tả lợn châu Phi, tai xanh và lở mồm long móng – đây đều là những dịch bệnh có tác động nghiêm trọng và thường xuyên bùng phát trên thị trường Việt Nam;
• Giá mục tiêu tổng hợp tham khảo: 35.600 VND/cp, P/B forward ở mức 1,1 lần – thấp hơn mức P/B hiện tại là 1,2 lần và P/B trung bình 5 năm là 1,3 lần.

Cập nhật Kết quả kinh doanh năm 2024 (số liệu chưa kiểm toán)

• Doanh thu tăng 22% so với cùng kỳ chủ yếu nhờ giá thịt lợn neo ở mức cao cùng với sản lượng sản xuất gia tăng, cùng với đó việc kiểm soát tốt chi phí nguyên vật liệu đầu vào và tối ưu hóa quy trình sản xuất khép kín của mình giúp cải thiện biên lãi gộp. Giá vốn chỉ tăng có 11% so với cùng kỳ, từ đó giúp lợi nhuận gộp tăng 73% so với cùng kỳ;
• Chi phí bán hàng và chi phí quản lý tăng nhẹ tương ứng 8% và 10% so với cùng kỳ, kết quả lợi nhuận năm 2024 đạt mức 769 tỷ đồng – gấp 31 lần so với cùng kỳ và đây là mức cao nhất kể từ năm 2022.