VPB – Tăng trưởng vượt bậc

Luận điểm đầu tư và khuyến nghị mua VPB (Ngân hàng Thương mại Cổ phần Việt Nam Thịnh vượng) với giá mục tiêu tham khảo: 23.000 VND /cp, P/B forward ở mức 0,98 lần – thấp hơn 38,7% so với trung bình 5 năm.

Luận điểm đầu tư và khuyến nghị MUA

• VPB ghi nhận hiệu quả tối ưu chi phí: đẩy mạnh phát triển công nghệ bằng cách hợp tác với Amazon về điện toán đám mây (public cloud), trong hướng trở thành ngân hàng số hóa, tỷ lệ chi phí trên thu nhập (CIR) của VPB ở mức thấp 23% trong năm 2024 (tỷ lệ trung bình ngành là 34%), đây là lợi thế giúp VPB giảm chi phí trong các giai đoạn tiếp theo;
• FE Credit đã có lãi liên tiếp từ Q2.2024: nhờ vào việc tái cơ cấu và thu hồi nợ hiệu quả cũng như phục hồi nhu cầu vay tiêu dùng. Lợi nhuận trước thuế năm 2024 đạt được hơn 500 tỷ đồng – nếu đà tăng này được duy trì, FE Credit có thể đóng góp cho VPB khoản lợi nhuận lên đến hơn 3.000 tỷ đồng mỗi năm, như đã đạt được trong quá khứ;
• Công ty chứng khoán của VPB cũng ghi nhận kết quả ấn tượng: lợi nhuận trước thuế năm 2024 cũng ở mức 1,2 nghìn tỷ đồng.
• Định giá hấp dẫn: P/B hiện tại ở mức 1,1 lần – thấp hơn trung bình 5 năm là mức 31%.
• Giá mục tiêu tham khảo: 23.000 VND/cp, P/B forward ở mức 0,98 lần – thấp hơn 38,7% so với trung bình 5 năm.

Cập nhật Kết quả kinh doanh năm 2024

• Tăng trưởng tín dụng đạt 18,6% svck – thấp hơn mức 25% năm 2023, NIM ở cải thiện từ mức 5,6% trong năm 2023 lên mức 5,87% là yếu tố giúp thu nhập từ lãi (NII) tăng trưởng 28,6% svck.
• Thu nhập ngoài lãi tăng trưởng nhẹ 13,9% svck chủ yếu nhờ vào hoạt động kinh doanh ngoại hối đã phục hồi (+203% svck) và hoạt động thu nợ đã xử lý rủi ro tăng trưởng mạnh mẽ (+123% svck);
• Chất lượng tài sản đã cải thiện rõ rệt khi tỉ lệ nợ xấu giảm mạnh từ 5,02% năm 2023 về mức 4,2% năm 2024, tỷ lệ nợ nhóm 2 giảm từ 6,88% về 6,26% cuối năm 2024; bên cạnh đó tỉ lệ bao phủ nợ xấu cũng cải thiện, tăng từ 52,06% lên 56,17%.
• Kết quả lợi nhuận sau thuế đạt mức 15,8 nghìn tỷ đồng, tăng trưởng 58% svck.