Áp lực tài chính giảm dần

Năm 2023, Công ty cổ phần Tập đoàn Masan (HoSE: MSN) ghi nhận lợi nhuận ròng 419 tỷ đồng, giảm 88% so với mức thực hiện năm 2022. Đây là mức lợi nhuận thấp nhất của MSN trong 10 năm trở lại đây.

Công ty Chứng khoán Bảo Việt (BVSC) cho rằng, sự tăng trưởng của các mảng kinh doanh tiêu dùng không thể bù đắp được sự tăng mạnh của chi phí tài chính trong môi trường lãi suất biến động, cùng với kết quả kém khả quan của các mảng không cốt lõi, của công ty liên kết.

Tính đến cuối năm 2023, tổng nợ vay của MSN đạt 69.572 tỷ đồng, nợ vay ròng đạt 52.653 tỷ đồng, không có biến động nhiều so với năm trước đó. Phần lớn nợ tới hạn đã được chuyển thành nợ gốc ngoại tệ thông qua hai khoản vay hợp vốn tổng trị giá 1,25 tỷ USD.

BVSC cho rằng điều này đã làm phát sinh các khoản lỗ tỷ giá khá lớn khi tỷ giá biến động mạnh trong 2023. Ngoài ra, môi trường lãi suất cao cũng làm tăng chi phí lãi vay của công ty khi các khoản nợ khác được neo theo lãi suất huy động. Chi phí lãi vay tăng 43,3% so với cùng kỳ và chi phí tài chính tăng 27,8%.

Tuy nhiên, BVSC dự báo áp lực tài chính sẽ giảm đáng kể từ năm 2024. Tại thời điểm cuối năm 2023, nợ vay đến hạn trong 12 tháng tới của MSN là 8.963 tỷ đồng (giảm 62% so với năm 2022) và chiếm 21,6% tổng dư nợ dài hạn.

Dưới góc nhìn thận trọng, BVSC cho rằng áp lực cơ cấu nguồn vốn đã qua thời điểm tồi tệ nhất và khá lạc quan cho triển vọng năm 2024. Theo đó, hệ số EBITDA trên phần nợ tới hạn cải thiện lên 1,6 lần, tổng tiền mặt đạt gần 17.000 tỷ đồng. Ngoài ra, MSN cũng sắp nhận được 250 triệu USD từ Bain Capital.

Đồng quan điểm, Công ty Chứng khoán BIDV (BSC) cũng cho rằng rủi ro liên quan đến việc tất toán các khoản nợ đến hạn và áp lực thanh toán nợ đến hạn không còn lớn đối với MSN trong năm 2024 nhờ các hoạt động của ngành tiêu dùng cốt lõi đang tiến đến điểm hiệu quả, cùng với đó là chiến lược giảm đòn bẩy tài chính của MSN trong 2024.

BSC kỳ vọng chính sách nới lỏng tiền tệ của FED sẽ được thực hiện vào nửa cuối 2024, tác động đến các khoản vay bằng USD của MSN.

WinCommerce hướng tới lợi nhuận dương

BVSC dự báo doanh thu thuần hợp nhất của MSN trong năm 2024 có thể đạt 90.417 tỷ (tăng 15,5% so với mức thực hiện năm 2022), lợi nhuận ròng dự phóng đạt 1.651 tỷ, tăng gần 4 lần so với nền thấp năm 2023.

Theo đó, các mảng bao gồm Masan MeatLife và Masan Hi-Tech Materials thu hẹp lỗ, giảm bớt gánh nặng lợi nhuận chung cho MSN. Bên cạnh đó là sự vững vàng của trụ cột The CrownX với tăng trưởng ổn định từ Masan Consumer Holdings, trong khi WinCommerce tiếp tục cải thiện hiệu quả hoạt động, hướng đến năm đầu tiên có lợi nhuận hoạt động dương.

MSN đã ứng dụng AI (trí tuệ nhân tạo) và ML (máy học) vào vận hành chuỗi cửa hàng bán lẻ WinCommerce. Theo Công ty Chứng khoán Rồng Việt (VDSC), WinCommerce là chuỗi bán lẻ đầu tiên ứng dụng công nghệ này và đã đạt được tối ưu hoá chi phí.

Các chuyên gia của VDSC cho rằng ứng dụng AI & ML vào vận hành bán lẻ là quyết định đúng cho tăng trưởng dài hạn, “quả ngọt” từ việc này sẽ khó nhận biết trong ngắn hạn do thời gian tiến hành.

VDSC tin rằng WinCommerce đủ khả năng tăng số lượng hoá đơn cũng như giá trị hóa đơn sau khi các cửa hàng đi vào giai đoạn hoạt động ổn định. Tuy nhiên, ở giai đoạn đầu, cùng với kế hoạch mở rộng trong hai năm tới của WinCommerce (2024 và 2025), VDSC cho rằng áp lực chi phí từ vận hành cửa hàng mới có thể ảnh hưởng lên lợi nhuận sau thuế của WinCommerce.

Doanh thu trung bình tháng mỗi cửa hàng, cùng với lợi nhuận được kỳ vọng khó tăng trưởng mạnh trong ngắn hạn. Do đó, lợi nhuận ròng sẽ khó chuyển sang dương, nhưng sẽ cải thiện dần, trong hai năm tới.  

“Chúng tôi tin rằng giai đoạn lợi nhuận ròng dương đang tới, mặc dù sẽ cần thời gian. Khi WinCommerce hoàn thành kế hoạch mở rộng số lượng cửa hàng sẽ cải thiện doanh thu trung bình tháng mỗi cửa hàng lên đến điểm hòa vốn của lợi nhuận sau thuế, cùng với hiệu quả tối ưu hóa chi phí, WinCommerce sẽ ghi nhận lợi nhuận ròng dương, mở đường cho tăng trưởng lợi nhuận lành mạnh”, các chuyên gia của VDSC cho hay.

Theo đó, WinCommerce có thể đạt điểm hoà vốn của lợi nhuận trước thuế và lãi vay (EBIT) trong năm 2024.