Toan tính mới?

Hoàng Quân mới đây đã công bố báo cáo tài chính hợp nhất quý III/2024 với những con số “khiêm tốn”: doanh thu thuần 9 tỷ đồng, lợi nhuận gộp 1,5 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế 11 tỷ đồng (chủ yếu nhờ vào khoản lãi từ hợp tác kinh doanh).

Nhưng điều đáng chú ý hơn cả trong báo cáo quý III/2024 là sự biến động ở danh sách các bên liên quan. So với quý II/2024, tại thời điểm 30/9/2024, đã có tới 13 doanh nghiệp rời khỏi danh sách các bên liên quan của Hoàng Quân, bao gồm: Công ty Cổ phần Đầu tư – Xây dựng – Phát triển Nhà Bảo Linh, Công ty TNHH Tư vấn Thiết kế Xây dựng VDC, Công ty TNHH Tập đoàn Đông Dương Land, Công ty Cổ phần Tư vấn Đầu tư Hoàng Quân, Công ty Cổ phần Xây dựng Kinh doanh Nhà Bình Thuận;

Công ty TNHH Thẩm định giá Hoàng Quân, Công ty Cổ phần Cảng Bình Minh, Công ty Cổ phần Đầu tư và Thẩm định giá Quốc tế Đông Dương, Công ty Cổ phần Xây dựng và Phát triển đô thị Tây Ninh, Công ty Cổ phần Thương mại Dịch vụ Giải trí Bình Minh, Công ty Cổ phần Bất động sản Trà Vinh, Công ty TNHH Đầu tư Việt Phương Nam, Công ty TNHH Thương mại và Truyền thông quốc tế Bảo Sơn.

Sự biến động này là không bình thường, bởi nó đã thay đổi đáng kể cấu trúc tài chính của Hoàng Quân. Tại thời điểm 30/6/2024, Hoàng Quân có 6.614 tỷ đồng các khoản phải thu, chiếm 63,7% tổng tài sản. Trong đó, có tới 5.582 tỷ đồng (chiếm 53,3% tổng tài sản) nằm ở các bên liên quan.

Đến 30/9/2024, tổng giá trị các khoản phải thu không có sự thay đổi nhiều (6.646 tỷ đồng, chiếm 63,5% tổng tài sản) nhưng số dành cho các bên liên quan chỉ còn 3.934 tỷ đồng (chiếm 37,6% tổng tài sản).

Một cách đơn giản, giá trị mà Hoàng Quân đổ vào các bên liên quan chỉ trong 3 tháng đã giảm tới 1.648 tỷ đồng, chênh lệch về tỷ trọng trong cơ cấu tổng tài sản là 15,7%.

Việc rút bớt 13 doanh nghiệp ra khỏi các bên liên quan dường như khiến việc luân chuyển vốn của Hoàng Quân trở nên “sạch sẽ” hơn trong mắt cổ đông, bởi có sự cân đối nhất định giữa bên liên quan và bên khác. Tuy nhiên, nghĩa vụ thuyết minh đối với việc việc luân chuyển vốn của Hoàng Quân cũng bị suy giảm.

Đơn cử ở khoản “trả trước cho người bán ngắn hạn”, tại thời điểm 30/6/2024, giá trị là 1.955 tỷ đồng, trong đó có 1.721 tỷ đồng dành cho các bên liên quan. Đến 30/9/2024, giá trị của khoản “trả trước cho người bán ngắn hạn” tăng lên 2.020 tỷ đồng, nhưng giá trị dành cho các bên liên quan chỉ còn 216 tỷ đồng. Hơn 1.300 tỷ đồng ở khoản “trả trước cho người bán ngắn hạn” đã không được thuyết minh. Điểm mờ trở nên rất lớn.

“Xét nghiệm mẫu” Nhà Bảo Linh

Trong 13 doanh nghiệp bị rút khỏi danh sách các bên liên quan của Hoàng Quân, Công ty Cổ phần Đầu tư – Xây dựng – Phát triển Nhà Bảo Linh (từ đây gọi tắt là Nhà Bảo Linh) là một cái tên đáng chú ý.

Tại thời điểm 30/6/2024, khi Nhà Bảo Linh còn là bên liên quan, Hoàng Quân đã rót tới 1.023 tỷ đồng (tăng gấp 2,5 lần so với đầu năm) cho doanh nghiệp này, ghi nhận ở khoản “trả trước cho người bán ngắn hạn”. Đến 30/9/2024, Nhà Bảo Linh không còn là bên liên quan, giá trị trả trước sụt xuống 423 tỷ đồng. Đã không có bất kỳ giải thích nào cho hành động bơm – rút hàng trăm tỷ đồng như vậy của Hoàng Quân.

Điểm được Hoàng Quân thuyết minh liên quan đến Nhà Bảo Linh chỉ là khoản “phải thu dài hạn khác” trị giá 392 tỷ đồng. Nhà Bảo Linh dùng số tiền đó của Hoàng Quân để bổ sung vốn kinh doanh như ngành nghề đã đăng ký và chia sẻ lợi nhuận có được từ việc hợp tác kinh doanh, thời hạn 24 tháng (tính trên từng lần góp vốn).

Báo cáo cho thấy Hoàng Quân đã vay HDBank 285 tỷ đồng (trên hạn mức 311 tỷ đồng) để góp vốn hợp tác kinh doanh với Nhà Bảo Linh, lãi suất 11 – 12%/năm đi kèm các tài sản thế chấp liên quan dự án khu nhà ở biệt thự và chung cư tại phường Thạnh Mỹ Lợi.

Cho tới hiện tại, không có thông tin về dự án của Nhà Bảo Linh đang thực hiện. Thông tin gần nhất có được là hồi tháng 5/2024, Nhà Bảo Linh bị tỉnh Bà Rịa – Vũng Tàu phạt 150 triệu đồng do có hành vi vi phạm hành chính là thực hiện dự án trước khi được cấp Giấy chứng nhận đăng ký đầu tư hoặc chấp thuận chủ trương đầu tư, chấp thuận chủ trương đầu tư đồng thời với chấp thuận nhà đầu tư, chấp thuận nhà đầu tư.

Tìm hiểu của VietnamFinance cho thấy Nhà Bảo Linh được thành lập từ tháng 11/2003 và trải qua sự thay đổi lãnh đạo liên tục. Đơn cử giai đoạn 2016 đến nay, công ty này đổi chủ tịch HĐQT “như cơm bữa”, từ ông Trần Thái Sơn sang ông Lưu Trung Kiên, rồi ông Lê Minh Tân, ông Trương Đức Hiếu rồi lại vòng về ông Lê Minh Tân, cuối cùng tạm chốt lại ở cái tên Hoàng Minh Đức (từ năm 2023).

Ông Hoàng Minh Đức (sinh năm 1994), là một nhân vật quen mặt ở Hoàng Quân. Ông đã từng là “chủ nợ” của Hoàng Quân, là người đã đứng ra mua 2 triệu cổ phần Công ty Cổ phần Đầu tư Simon (cùng với bà Nguyễn Thị Điểm mua 10 triệu cổ phần doanh nghiệp này), mua toàn bộ 5,8 triệu cổ phần Công ty TV – TM – DV Địa ốc Hoàng Quân Mê Kông và mua 1,38 triệu cổ phần Công ty TV – TM – DV địa ốc Hoàng Quân Bình Thuận.

Nhưng với việc Nhà Bảo Linh bị rút khỏi bên liên quan của Hoàng Quân trong báo cáo quý III/2024, nhiều khả năng ông Hoàng Minh Đức không còn tại nhiệm ở doanh nghiệp này.

Hoàng Quân đã tạo ra không ít tranh luận xung quanh việc thêm bớt các công ty vào hệ sinh thái, mà nổi tiếng nhất chính là vụ hợp nhất Công ty Thành phố Vàng. Bởi vậy, sẽ không lấy làm bất ngờ trước việc rút 13 doanh nghiệp khỏi các bên liên quan ở quý III hay các hành động tương tự trong tương lai. Chỉ có điều, cổ đông và nhà đầu tư cần có những giải trình cụ thể từ ban lãnh đạo Hoàng Quân cho các động thái này.

Hoàng Quân đã kết thúc quý III/2024 với sự gia tăng của nợ phải trả, tăng 71%, lên 5.037 tỷ đồng; trong đó nợ vay tăng gấp 25 lần, lên 1.547 tỷ đồng.

Dòng tiền kinh doanh 9 tháng rất xấu, khi âm 1.185 tỷ đồng. Dòng tiền đầu tư cũng âm 390 tỷ đồng khiến Hoàng Quân phải nâng quy mô của việc vay mượn lên 613 tỷ đồng để cân đối.

Hoạt động kinh doanh không khởi sắc, kế hoạch năm còn xa vời vợi, trong khi “game” tài chính lại khá sôi động là những gì Hoàng Quân đã thể hiện trong 9 tháng qua. Bởi vậy, không khó hiểu khi cổ phiếu HQC cứ ngụp lặn, giá ngang một ly trà đá, và chẳng biết khi nào mới “về bờ”.