Không chia cổ tức bằng tiền dù còn hàng trăm tỷ lợi nhuận thặng dư

CTCP Bất động sản Thế Kỷ - Cen Land (Mã CRE - HoSE) đã khép lại nửa đầu năm 2024 với sự cải thiện rõ rệt trong hoạt động kinh doanh. Doanh thu thuần đạt 827 tỷ đồng, tăng 82% so với cùng kỳ năm trước, lợi nhuận sau thuế đạt 16 tỷ đồng, gấp 22 lần.

Ông Phạm Thanh Hưng - Phó Chủ tịch HĐQT Cen Land

Tính đến ngày 30/6, tổng tài sản của công ty đạt 7.121 tỷ đồng, gần như không đổi so với đầu năm.

Báo cáo tài chính quý II/2024 của Cen Land ghi nhận một điểm nhấn quan trọng là khoản trích lập dự phòng nợ xấu lên tới 107,6 tỷ đồng từ các doanh nghiệp bất động sản như CTCP Đầu tư và Dịch vụ Khách sạn Soleil (thành viên của Tân Hoàng Minh), CTCP Tập đoàn Phúc Sơn (với lãnh đạo bị khởi tố tháng 4/2024) và Đầu tư và Phát triển Lê Phong (chủ đầu tư dự án Thuận An Central). Giá trị có thể thu hồi từ các khoản này chỉ khoảng 258 triệu đồng.

Là công ty hàng đầu trong lĩnh vực môi giới bất động sản, Cen Land hiện có cơ cấu tồn kho chỉ 411 tỷ đồng, không đáng kể so với tổng tài sản 7.121 tỷ.

Tại thời điểm cuối tháng 6, công ty còn hơn 600 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế chưa phân phối và 150 tỷ đồng thặng dư vốn cổ phần.

Cần lưu ý rằng, doanh nghiệp được điều hành bởi Chủ tịch HĐQT Nguyễn Trung Vũ và Phó Chủ tịch HĐQT Phạm Thanh Hưng (Shark Hưng) đã không trả cổ tức bằng tiền trong 4 năm qua. Lần cuối cùng công ty trả cổ tức bằng tiền là ngày 19/10/2020 (tỷ lệ 10%). Thay vào đó, công ty chủ yếu sử dụng lợi nhuận chưa phân phối và thặng dư vốn cổ phần để thưởng cổ phiếu, phát hành quyền mua thêm và trả cổ tức bằng cổ phiếu. Đến nay, vốn điều lệ đã tăng gấp 5,8 lần, đạt gần 4.640 tỷ đồng.

Các chỉ số kinh doanh ngày càng "teo tóp"

Trái ngược đà tăng vốn, ảnh hưởng của dịch Covid-19 và biến cố thị trường bất động sản đã khiến tình hình kinh doanh của Cen Land giảm mạnh. Từ doanh thu 5.600 tỷ đồng và lãi sau thuế 450 tỷ đồng năm 2021, công ty ghi nhận doanh thu chỉ hơn 933 tỷ đồng và lãi sau thuế tượng trưng hơn 2 tỷ đồng vào năm 2023.

Kết quả kinh doanh của Cen Land 4 năm gần nhất

Mặc dù quy mô doanh nghiệp gia tăng (tổng tài sản và vốn chủ sở hữu), hiệu quả sử dụng vốn của Cen Land không cải thiện. Tỷ lệ lợi nhuận/vốn chủ sở hữu (ROE) giảm từ 14,8% (quý II/2022) xuống còn 0,3% trong quý II/2024. Cùng thời điểm, tỷ lệ lợi nhuận/tổng tài sản (ROA) giảm từ 7,1% xuống còn 0,2%, thấp hơn nhiều so với mức trung bình ngành bất động sản hiện tại (9,6% và 3,7%).

Trên sàn chứng khoán, cổ phiếu CRE đã giao dịch dưới mệnh giá trong suốt 11 tháng qua. Từ đầu tháng 9/2023 đến nay, mã cổ phiếu này đã giảm gần 30% giá trị, hiện ở mức 7.0x đồng/cp. So với mức cao 2x hồi đầu năm 2022, cổ phiếu Cen Land thậm chí đã mất khoảng 72% giá trị.

Diễn biến cổ phiếu CRE

Chỉ số lợi nhuận/cổ phiếu (EPS) cuối năm 2023 chỉ còn 4 đồng trước khi cải thiện lên 37 đồng/cp vào cuối quý II/2024.

Câu hỏi đặt ra là, với tình hình hiện tại, liệu Cen Land có nên cân nhắc việc chia cổ tức bằng tiền cho cổ đông?

Xem thêm tại nguoiquansat.vn