VN-Index 2024: Những bước thăng trầm đầy cảm xúc

Theo Chứng khoán PineTree, năm 2024 mở đầu với những gam màu rực rỡ khi VN-Index chứng kiến một quý I đầy bùng nổ. Chỉ số tăng từ 1.130 lên 1.293 điểm, được dẫn dắt bởi nhóm cổ phiếu ngân hàng – "xương sống" của thị trường. Với chỉ tiêu tăng trưởng tín dụng đạt 15% và kỳ vọng nâng hạng thị trường từ FTSE Russell, dòng tiền lớn đã nhanh chóng tìm đến các cổ phiếu ngân hàng vốn đang có mức định giá hấp dẫn. PineTree nhận định, nếu Việt Nam được nâng hạng, thị trường có thể thu hút 5-6 tỷ USD từ các quỹ đầu tư quốc tế, với các mã trụ cột thuộc VN30 là tâm điểm.

Dẫu vậy, niềm hân hoan không kéo dài mãi. Đến tháng 4/2024, VN-Index bước vào giai đoạn điều chỉnh mạnh khi nhóm ngân hàng suy yếu và tâm lý thị trường bị lung lay trước loạt sự kiện bất ngờ. Sự kiện Iran phóng tên lửa vào Israel, kết hợp với việc hệ thống giao dịch VNDirect bị hack, đã khiến nhà đầu tư hoang mang. Tâm lý này trở nên bi quan hơn khi Cục Dữ trữ Liên bang Mỹ (Fed) quyết định duy trì lãi suất, trái với kỳ vọng cắt giảm sớm. Chỉ số giảm hơn 126 điểm từ đỉnh cuối tháng 3, chạm ngưỡng hỗ trợ MA200 vào cuối tháng 4. PineTree nhấn mạnh, đây là thời điểm thị trường tạo đáy nhờ căng thẳng địa chính trị hạ nhiệt và doanh nghiệp công bố kết quả kinh doanh quý I đầy khả quan.

Từ cuối tháng 4 đến giữa tháng 6, thị trường được tiếp thêm sức sống nhờ cơn sóng cổ phiếu công nghệ. Các mã như FPT và CMG trở thành tâm điểm khi bật tăng hơn 50% trong vòng 2 tháng. Sức hút từ xu hướng AI và chip bán dẫn toàn cầu đã lan tỏa đến thị trường Việt Nam, dù không có nhiều doanh nghiệp thực sự hoạt động trong lĩnh vực này. PineTree nhận định, kỳ vọng này kết hợp với kết quả kinh doanh quý I vượt trội đã giúp VN-Index tăng từ 1.181 lên 1.305 điểm. Tuy nhiên, sau khi chạm mốc 1.305 vào ngày 13/06, dòng tiền thông minh đã nhanh chóng chốt lời, kéo VN-Index trở lại trạng thái điều chỉnh.

Tháng 8 ghi dấu một cú sốc toàn cầu với sự kiện được gọi là “thứ Hai đen tối”. Nguyên nhân bắt đầu từ quyết định tăng lãi suất 0,25% của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) – mức cao nhất kể từ năm 2008. Quyết định này đã làm sụp đổ hàng loạt vị thế carry trade vay vốn lãi suất thấp để đầu tư vào các tài sản sinh lời cao trên toàn cầu. Với lượng vốn khổng lồ tham gia giao dịch này, các nhà đầu tư đã tranh nhau đóng vị thế, gây ra hiệu ứng domino, làm sụt giảm mạnh cả thị trường chứng khoán, hàng hóa và tiền mã hóa. VN-Index không tránh khỏi tác động, mất tới 30 điểm chỉ trong một ngày, kéo dài đà điều chỉnh đến cuối tháng 8.

Dù thị trường toàn cầu phục hồi nhanh chóng sau cú sốc này nhờ BoJ tuyên bố tạm dừng tăng lãi suất, VN-Index lại thiếu động lực để bứt phá. Từ tháng 8 đến cuối năm, chỉ số dao động sideway trong biên độ hẹp từ 1.200-1.300 điểm. Áp lực bán ròng từ khối ngoại, sự thiếu vắng dòng cổ phiếu dẫn dắt mới và câu chuyện VHM giảm mạnh sau đợt mua lại cổ phiếu quỹ đều góp phần kìm hãm đà tăng. PineTree nhấn mạnh, dù dòng tiền xoay tua liên tục, hiệu suất thị trường vẫn thấp, khiến nhiều nhà đầu tư không đạt được kỳ vọng lợi nhuận.

VN-Index và Xu hướng mua/bán ròng của khối ngoại năm 2024. Nguồn: Chứng khoán PineTree tổng hợp.

Nâng hạng thị trường: Động lực cải cách và hội nhập

Chứng khoán PineTree khẳng định, nâng hạng thị trường là chìa khóa thúc đẩy thị trường chứng khoán Việt Nam trong năm 2025. Khi được xếp vào nhóm thị trường mới nổi, Việt Nam sẽ thu hút dòng vốn lớn từ các quỹ ETF và quỹ đầu tư chủ động. PineTree dự đoán, điều này không chỉ cải thiện thanh khoản mà còn nâng tầm định giá cho các cổ phiếu blue-chip trong VN30, đặc biệt là nhóm ngân hàng và bất động sản.

Tuy nhiên, để đạt được mục tiêu nâng hạng, PineTree nhấn mạnh Việt Nam cần đẩy mạnh cải cách pháp lý, minh bạch hóa thông tin và hiện đại hóa hạ tầng giao dịch. Việc ban hành thông tư 68 nhằm nới lỏng hạn chế đối với nhà đầu tư ngoại là một bước tiến tích cực, nhưng cần thêm những cải tiến mang tính đột phá để đảm bảo tính bền vững.

Kỳ vọng năm 2025: Thách thức và cơ hội song hành

Trên bình diện quốc tế, Chứng khoán PineTree nhấn mạnh rằng nhiệm kỳ mới của Tổng thống Donald Trump có thể mang lại những thay đổi lớn về chính sách kinh tế. Các biện pháp thuế quan mới nhằm bảo hộ sản xuất nội địa Mỹ có khả năng đẩy giá hàng hóa toàn cầu lên cao, làm gia tăng áp lực lạm phát. PineTree dự báo, những biến động này sẽ lan tỏa đến thị trường chứng khoán Việt Nam thông qua hai kênh chính: biến động tỷ giá và dòng vốn đầu tư.

Theo PineTree, áp lực tỷ giá sẽ tiếp tục là một trong những rủi ro lớn nhất đối với nền kinh tế Việt Nam trong năm 2025. Ngân hàng Nhà nước (NHNN) đã phải bán ra khoảng 3 tỷ USD vào cuối năm 2024 để ổn định tỷ giá VND/USD, trong bối cảnh đồng USD tăng giá và Fed giảm số lần cắt lãi suất theo kế hoạch. PineTree cảnh báo rằng, những biến động kéo dài trên thị trường ngoại hối có thể gây áp lực tiêu cực lên dòng vốn ngoại, làm suy yếu khả năng thu hút vốn của thị trường Việt Nam.

Bên cạnh đó, rủi ro từ giao dịch carry trade vẫn hiện hữu. PineTree cho biết, sự kiện "thứ Hai đen tối" năm 2024 – bắt nguồn từ việc BoJ tăng lãi suất – là một minh chứng rõ nét về mức độ nhạy cảm của thị trường trước các thay đổi đột ngột trong chính sách tiền tệ toàn cầu. Những cú sốc tương tự hoàn toàn có thể tái diễn nếu các Ngân hàng Trung ương không đưa ra các chính sách ổn định và dễ dự đoán hơn.

PineTree dự báo, VN-Index sẽ dao động trong khoảng 1.200-1.350 điểm trong năm 2025, phụ thuộc vào tiến độ nâng hạng thị trường và các yếu tố vĩ mô toàn cầu. Các ngành hưởng lợi từ giải ngân đầu tư công, như xây dựng, vật liệu và bất động sản, được kỳ vọng sẽ tiếp tục là điểm sáng. Bên cạnh đó, nhóm cổ phiếu công nghệ và tài chính có thể trở thành động lực tăng trưởng mới nhờ những câu chuyện dài hạn đầy triển vọng.

Dẫu năm 2024 đã khép lại với nhiều thách thức, PineTree tin rằng năm 2025 vẫn là mảnh đất đầy hứa hẹn cho những nhà đầu tư biết nắm bắt cơ hội. Thị trường chứng khoán Việt Nam, dù còn đối mặt với nhiều biến số, đang ngày càng hội nhập sâu rộng hơn với dòng chảy tài chính toàn cầu. Thành công sẽ đến với những nhà đầu tư có tầm nhìn chiến lược và sự chuẩn bị kỹ lưỡng để đối phó với các biến động trong bối cảnh không ngừng thay đổi.

Xem thêm tại nguoiquansat.vn