Khuyến nghị khả quan dành cho cổ phiếu DBC
CTCK MB (MBS)
Quý III/2024, doanh thu Công ty cổ phần Tập đoàn Dabaco Việt Nam (DBC - HOSE) ghi nhận 3.525 tỷ đồng (tăng 30% so với cùng kỳ) với sự dẫn dắt của mảng chăn nuôi heo, lợi nhuận ròng 312 tỷ đồng, gấp 24 lần. Lũy kế 9 tháng, doanh thu và lợi nhuận ròng ghi nhận 9.962/530 tỷ đồng, cải thiện đáng kể so với mức lãi 7 tỷ đồng cùng kỳ. Kết quả này hoàn tất 102% dự phóng năm 2024, vượt kỳ vọng của chúng tôi do chi phí sản xuất chăn nuôi thấp hơn dự phóng.
Quý IV/2024, với sự hỗ trợ của nhu cầu tiêu dùng cuối năm sẽ giúp giá heo duy trì ở ngưỡng 63.000 đồng/kg (tăng 25%). Giá heo duy trì cao cùng với chi phí sản xuất chăn nuôi giảm sẽ giúp mảng chăn nuôi heo có được kết quả kinh doanh khả quan cho cả năm 2024. Bên cạnh đó, giá heo tăng cao sẽ kích thích tỷ lệ tái đàn từ các hộ chăn nuôi, giúp mảng kinh doanh heo giống và thức ăn chăn nuôi cải thiện. Tổng kết, lợi nhuận ròng DBC 2024 ước tính đạt 697 tỷ đồng (x27).
Trong bối cảnh (1) dịch bệnh ASF vẫn chưa có biện pháp kiểm soát hiệu quả khiến cho cung heo chạy dịch liên tục xuất hiện trong ngắn hạn, (2) khả năng kiểm soát tốt nguồn heo lậu sẽ giúp cho nguồn cung heo nội địa trong năm 2025-26 khó có khả năng dư thừa, nhờ đó giá heo hơi tiếp tục duy trì ở mức nền cao, trên 60.000 đồng. Trên mức nền lợi nhuận cao năm 2024, chúng tôi ước tính tăng trưởng kép lợi nhuận ròng đạt 8% trong năm 2025-2026 khi giá heo tăng trung bình 2% và sản lượng heo tăng trung bình 2%.
Chúng tôi tăng giá mục tiêu 10% do điều chỉnh tăng EPS năm 2024/2025/2026 là 34%/18%/18% so với dự phóng trước dựa trên việc giá thức ăn chăn nuôi giảm thấp hơn dự kiến. Chúng tôi nhận thấy giá cổ phiếu giảm gần đây do ảnh hưởng từ sự giảm giá heo hơi ngoài thị trường khi nguồn heo chạy dịch dồi dào trong ngắn hạn. Thời điểm hiện tại, giá heo khó giảm xuống dưới 62.000 đồng/kg khi (1) nguồn cung heo chạy dịch đã chậm lại, (2) cầu tiêu thụ mùa cao điểm gia tăng. Do vậy, chúng tôi nhận thấy đây là thời điểm phù hợp để đầu tư và tích lũy cổ phiếu DBC.
>> Tải báo cáo
Khuyến nghị trung lập dành cho cổ phiếu ACB
CTCK MB (MBS)
Trong 9 tháng 2024, tổng thu nhập hoạt động (TOI) Ngân hàng TMCP Á Châu (ACB - sàn HOSE) đạt 24.956 tỷ đồng (tăng trưởng 2,4%), trong đó thu nhập lãi thuần (NII) tăng 11%, trong khi thu nhập ngoài lãi (NoII) giảm 25,6%. Mặc dù NIM trong 9 tháng 2024 giảm 30 đcb, nhưng mức tăng trưởng tín dụng (TTTD) tích cực 13,8% so với đầu năm (cao hơn nhiều so với mức 7,78% toàn hệ thống) đã thúc đẩy tăng trưởng NII. Chi phí dự phòng tín dụng đạt 1.458 tỷ đồng (giảm 1,6%). CIR 9 tháng 2024 được giữ ổn định ở mức 32,7% giúp lợi nhuận sau thuế đạt 12.244 tỷ đồng (tăng 1,7%), tương đương 69,6% kế hoạch cả năm. Chúng tôi ước tính NIM và chi phí tín dụng trong quý IV/2024 sẽ giữ nguyên như quý III/2024 giúp lợi nhuận sau thuế của ACB năm 2024 đạt 16,8 nghìn tỷ đồng, hoàn thành 95% kế hoạch cả năm.
Trong năm 2025/26, chúng tôi kỳ vọng ACB có thể nâng mức TTTD lên 20%/năm với NIM duy trì ở mức 3,7% trong năm 2025 và tăng lên 3.9% trong năm 2026. Bên cạnh đó, thu nhập từ phí (NFI) tăng trở lại nhờ vào sự hồi phục của cho vay bán lẻ sẽ thúc đẩy tăng trưởng Noll. Chi phí tín dụng được duy trì ở mức 0,28%/năm trong 2 năm tới, thấp hơn một chút so với mức khoảng 0,34% và 0,30% trong 2 năm qua. Do đó, lợi nhuận sau thuế được kỳ vọng sẽ tăng trưởng đáng kể lần lượt ở mức 19,2% và 25,4% trong năm 2025 và 2026.
Chúng tôi điều chỉnh lại giá mục tiêu trong 12 tháng dựa trên (i) giảm ước tính của PAT trong năm 2024/2025 xuống 13,2%/13,6%, (ii) duy trì mục tiêu P/B ở mức 1.3 lần cho trọng số điều chỉnh là 25%/75% BVPS của năm 2024/2025. Bên cạnh đó, chúng tôi cũng hạ khuyến nghị về từ khả quan về trung lập trong báo cáo gần nhất vì giá thị trường hiện tại phản ánh phần lớn tiềm năng tăng trưởng doanh thu trong tương lai. Chúng tôi đánh giá rằng ACB xứng đáng được giữ trong dài hạn nhờ sự duy trì ROE ở mức cao trong các ngân hàng bán lẻ.
>> Tải báo cáo
Khuyến nghị tích cực dành cho cổ phiếu DGW
CTCK Bảo Việt (BVSC)
Năm 2024 – 2025, BVSC dự phóng doanh thu thuần của CTCP Thế giới số (DGW – sàn HOSE) tăng trưởng lần lượt 14,5% và 8,4%, tương ứng mức 21.553 tỷ đồng và 23.365 tỷ đồng; lợi nhuận sau thuế dự phóng lần lượt ở mức 450 tỷ đồng và 567 tỷ đồng, tương ứng tăng trưởng 24% và 26,1%.
BVSC khuyến nghị OUTPERFORM đối với DGW, giá kỳ vọng 55.470 đồng/CP ở thời điểm cuối năm 2025 dựa trên phương pháp định giá DCF.
Khuyến nghị nắm giữ dành cho cổ phiếu BWE
CTCK BIDV (BSC)
BSC điều chỉnh khuyến nghị từ mua xuống nắm giữ đối với cổ phiếu của Công ty Cổ phần Nước – Môi trường Bình Dương (mã BWE) do giá cổ phiếu BWE đã tăng 7% kể từ báo cáo gần nhất. Giá mục tiêu năm 2025 là 48.300 đồng/CP (upside 6% so với giá ngày 12/11/2024) kết hợp phương pháp định giá từng phần và hệ số nhân.
Luận điểm đầu tư: Sản lượng nước sạch ở Bình Dương trong 9 tháng năm 2024 tăng trưởng 8,8% và cả năm 2024 có thể tăng 8% (2023 tăng trưởng 1%) nhờ 1) mở rộng đường ống và 2) nhu cầu nước sạch của khách hàng công nghiệp tiếp tục tăng trưởng; lợi nhuận sau thuế 9 tháng 2024 của các công ty liên kết đạt 144 tỷ đồng (tăng 122%).
Bên cạnh đó, Biwase Long An đang xin giấy phép và có thể nâng công suất nhà máy nước Nhị Thành trong năm 2025, giúp tổng công suất BWE tăng 6%; Công ty Gia Tân mở rộng đường ống và tiến đến hòa vốn năm 2025. Lợi nhuận công ty CTW năm 2024 tăng 190% so với năm trước nhờ tăng giá nước.
Doanh thu năm 2024/2025 dự báo đạt 4.139 tỷ đồng (tăng trưởng 17%)/4.301 tỷ đồng (tăng trưởng 4%); lợi nhuận thuần dự báo đạt 711 tỷ đồng (tăng 3,3%)/ 824 tỷ đồng (tăng 16%).