Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu MWG
CTCK Vietcombank (VCBS)
Chúng tôi duy trì luận điểm đầu tư đối với cổ phiếu MWG của CTCP Thế giới di động dựa trên kỳ vọng về phục hồi biên lợi nhuận mạnh mẽ của chuỗi ICT & Điện máy và Bách hóa xanh hướng tới lợi nhuận dương trong năm 2024.
Tuy nhiên, chúng tôi thực hiện điều chỉnh ước tính về doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế và lợi ích cổ đông thiểu số của MWG với một số thay đổi chính như sau:
Biên lợi nhuận ròng Thế giới di động và Điện máy xanh đạt 4% trong năm 2024, cao hơn giả định trước đây là 2.7%. Thay đổi này dựa trên (1) Bối cảnh kinh doanh năm 2024 hỗ trợ nhu cầu phục hồi mạnh với một số mặt hàng như máy lạnh (quý I-II/2024) Ti vi (quý III), gia dụng mới (quý IV) (2) Lợi thế của MWG về nguồn hàng và khả năng đàm phán giá khi là nhà bán lẻ số 1 thị trường (3) Hoạt động tái cấu trúc giúp chi phí cố định giảm đáng kể trong 2024.
Bên cạnh đó, doanh thu thuần Bách hóa xanh đạt 39.900 tỷ đồng (tăng trưởng 28%) nhờ tăng trưởng doanh thu cửa hàng cũ vượt kỳ vọng. Doanh thu trung bình/cửa hàng/tháng đạt 1,9 tỷ đồng. Bên cạnh đó, Bách hóa xanh thực hiện mở mới 100 cửa hàng trong năm 2024.
Cho cả năm 2024, chúng tôi dự phóng doanh thu thuần của MWG đạt 136.667 tỷ đồng (tăng 15% so với năm trước) và lợi nhuận sau thuế đạt 3.698 tỷ đồng (tăng 21 lần). Sử dụng phương pháp định giá chiết khấu dòng tiền FCFF và so sánh tương đối, VCBS điều chỉnh tăng mức giá mục tiêu của MWG là 69.100 đồng, tiềm năng tăng giá 19%, đồng thời khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu này.
Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu HPG
CTCK Agribank (AGR)
Trong 3 tháng đầu năm 2024, doanh thu của CTCP Tập đoàn Hòa Phát (HPG – sàn HOSE) đạt 30.852 tỷ đồng (tăng 16% so với cùng kỳ năm ngoái), lợi nhuận sau thuế đạt 2.869 tỷ đồng, gấp hơn 7 lần so với cùng kỳ năm trước nhờ: (1) Sản lượng bán hàng tăng 34%, đạt 1,85 triệu tấn và (2) Biên lợi nhuận gộp được cải thiện từ 6% lên 13% nhờ giá nguyên vật liệu đầu vào (than cốc, quặng sắt) giảm mạnh hơn giá bán so với cùng kỳ năm trước. Tập đoàn Hòa Phát vẫn giữ vị trí số một về thép xây dựng trong nước, với thị phần 45%, tăng 4 điểm %.
Về tình hình tiêu thụ, sản lượng bán hàng trong 4 tháng đầu năm đạt đạt 2,65 triệu tấn, tăng 44,6% trong đó sản lượng bán thép HRC tăng 46,4%, đạt 1,05 triệu tấn; sản lượng bán thép xây dựng và thép chất lượng cao đạt 1,4 triệu tấn, tăng 34,8%.
Cập nhật dự án khu Liên Hợp Dung Quất 2: Theo thông tin từ ĐHCĐ, dự án đã đạt trên 50% các hạng mục chính và dự kiến hoàn thành toàn bộ vào tháng 9.2026. Khi đó, năng lực sản xuất thép thô của Hòa Phát sẽ đạt 14 triệu tấn/năm và là động lực tăng trưởng của HPG trong giai đoạn hồi phục của ngành thép.
Kỳ vọng năm 2024 sản lượng tiêu thụ của HPG được cải thiện nhờ: (1) Thị trường Bất động sản đã xuất hiện nhiều tín hiệu hồi phục: Theo CBRE Việt Nam, nguồn cung căn hộ tại HN và TP.HCM trong quý 1.24 còn hạn chế tuy nhiên tỷ lệ hấp thụ các căn mở mới tăng cao nhờ tác động từ các bộ luật liên quan được phê duyệt từ cuối năm 2023;
(2) Kênh xuất khẩu sẽ tiếp tục là động lực tăng trưởng trong giai đoạn tới: Theo Tổng cục Hải quan xuất khẩu thép 04 tháng đầu năm đạt hơn 3,2 tỷ USD với 4,34 triệu tấn, tăng 28% về giá trị và 33,7% về lượng so với năm trước. Dự báo kênh xuất khẩu sẽ là động lực thúc đẩy sản lượng bán hàng của HPG trong thời gian tới nhờ các thị trường xuất khẩu như Mỹ, châu Âu đẩy mạnh xây dựng hạ tầng;
(3) Việc đẩy mạnh xây dựng công trình giao thông trọng điểm năm 2024 sẽ là động lực giúp doanh thu của ngành thép tăng trưởng trong giai đoạn tới.
Chúng tôi duy trì quan điểm kết quả kinh doanh của HPG sẽ tiếp tục hồi phục mạnh mẽ nhờ: (1) Nhu cầu nội địa hồi phục nhờ thị trường xây dựng và đẩy mạnh đầu tư công; (2) Xuất khẩu vẫn là động lực tăng trưởng nhờ nhu cầu tăng từ các thị trường xuất khẩu chính và (3) Với lợi thế về chuỗi giá trị hoàn thiện và mạng lưới bán hàng rộng khắp, HPG có thể tiếp tục gia tăng thị phần ngành thép.
Hiện tại HPG đang giao dịch tại mức P/B là 1,66x thấp hơn trung bình 3 năm gần nhất là 1,9x. Với kết quả kinh doanh quý I khả quan và triển vọng từ dự án Liên hợp thép Dung Quất 2, Agriseco Research đánh giá mức giá hiện tại là phù hợp để nắm giữ dài hạn đối với cổ phiếu HPG với mức định giá cổ phiếu là 35.000 đồng/CP duy trì khuyến nghị mua với upside 16%.
Khuyến nghị khả quan dành cho cổ phiếu VNM
CTCK SSI (SSI)
CTCP Sữa Việt Nam (Vinamilk, mã VNM – sàn HOSE) sẽ hưởng lợi từ sự kiện nâng hạng thị trường. Nhờ không bị giới hạn sở hữu nước ngoài và tính thanh khoản cao, VNM sẽ được hưởng lợi từ sự kiện FTSE Russell nâng hạng thị trường chứng khoán Việt Nam.
Cổ phiếu VNM đang giao dịch ở mức P/E 2024E là 16x, thấp hơn mức P/E trung bình 3 năm là 18x.
Chúng tôi duy trì giá mục tiêu 1 năm cho cổ phiếu là 82.000 đồng/CP, dựa trên phương pháp DCF (WACC: 9,44%, tăng trưởng: 1%). Với tiềm năng tăng giá là 25% (không bao gồm tỷ suất cổ tức 5,9%), chúng tôi duy trì khuyến nghị khả quan đối với cổ phiếu VNM.