Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu VNM

CTCK DSC

Chúng tôi cho rằng, năm 2024, CTCP Sữa Việt Nam (Vinamilk, mã VNM – sàn HOSE) sẽ có mức tăng trưởng tốt hơn so với giai đoạn 2020-2023 nhờ:giá nguyên vật liệu đầu vào đã hạ nhiệt hỗ trợ cải thiện biên lợi nhuận gộp lên mức 42%, nhu cầu tiêu dùng được cải thiện trong nửa cuối năm và tiềm năng tăng trưởng từ các dự án mới.

Ước tính, doanh thu thuần của VNM năm 2024 đạt 62.603 tỷ đồng (tăng 3,7% so với năm trước), lợi nhuận sau thuế đạt 9.279 tỷ đồng (tăng trưởng 2,9%).

Chúng tôi khuyến nghị mua đối với cổ phiếu VNM dựa trên triển vọng cải thiện kết quả kinh doanh, định giá ở vùng hấp dẫn, mức chi trả cổ tức cao và tài chính an toàn.

Luận điểm đầu tư: Thứ nhất là biên lợi nhuận được hỗ trợ bởi giá nguyên liệu. Giá các loại sữa bột nguyên liệu nhìn chung vẫn ở trong xu hướng giảm kể từ năm 2021. DSC cho rằng giá sữa bột nguyên liệu thế giới sẽ không tăng mạnh trong năm nay nhờ sản lượng sản xuất tăng và nhu cầu tiêu thụ tại một số thị trường lớn dự báo giảm. Diễn biến giá nguyên vật liệu thuận lợi kỳ vọng giúp ổn định biên lợi nhuận gộp năm 2024 của các doanh nghiệp sữa.

Thứ hai, kỳ vọng sức mua nội địa hồi phục, thị trường nước ngoài tiếp tục tăng trưởng. Tuy sức mua ngành Sữa Việt Nam giảm 2,8% so với cùng kỳ, kết quả kinh doanh của VNM vẫn tăng trưởng nhẹ do được bù đắp bởi sự tăng trưởng của các mặt hàng khác như sữa nước, sữa chua... VNM cũng nằm trong số ít các doanh nghiệp sữa có mức tăng trưởng dương trong quý trước. Doanh thu thị trường nước ngoài đang cho thấy tín hiệu hồi phục nhanh hơn thị trường nội địa với mức tăng trưởng cao hơn trong 3 quý gần đây.

Thứ ba, động lực mới từ các dự án lớn giai đoạn 2024-2030. Dự kiến, các dự án lớn sẽ được VNM đẩy mạnh trở lại kể từ quý III/2024, trong đó đáng chú ý là việc khởi công dự án Nhà máy sữa Hưng Yên trong tháng 6 – 7/2024. Chúng tôi kỳ vọng các dự án trên sẽ mang lại động lực mới cho VNM trong bối cảnh tốc độ tăng trưởng chững lại trong các năm gần đây.

Khuyến nghị khả quan dành cho cổ phiếu VEA

CTCK SSI (SSI)

Chúng tôi tăng giá mục tiêu 1 năm của cổ phiếu Tổng Công ty Máy động lực và máy nông nghiệp Việt Nam - CTCP (Veam, mã VEA - UPCoM) lên 46.500 đồng/cổ phiếu (từ 36.500 đồng/cổ phiếu), khi kết hợp mô hình chiết khấu cổ tức (Chi phí vốn sở hữu: 10,7%, tốc độ tăng trưởng cổ tức: 0%) và hệ số P/E mục tiêu là 9x, khi chuyển cơ sở định giá sang năm 2025.

Chúng tôi nâng khuyến nghị lên khả quan (từ trung lập), nhờ tỷ suất cổ tức hấp dẫn và các rủi ro đã giảm bớt so với trước đây.

Tỷ suất cổ tức của VEA cho năm 2024 và 2025 hiện ở mức lần lượt là 11% và 10%, đây là mức khá cao so với lãi suất huy động hiện tại (4,5-5,5%/năm). Tổng mức sinh lời tiềm năng cho cổ phiếu là 16%.