NLG: VDSC khuyến nghị tích lũy

Trong quý III/2023, Công ty Cổ phần Đầu tư Nam Long (HoSE: NLG) ghi nhận doanh thu 357 tỷ đồng (giảm 60% so với cùng kỳ, giảm 63% so với quý trước), đến từ bàn giao các sản phẩm tại dự án Southgate (thấp tầng và cao tầng).

Với khoản thu nhập 89 tỷ đồng (nhờ bàn giao block Flora Panorama của dự án Mizuki) và 81 tỷ đồng thuế TNDN hoãn lại (trong kỳ công ty có chi phí được khấu trừ thuế), NLG báo cáo lợi nhuận sau thuế công ty mẹ quý III/2023 đạt 66 tỷ đồng (tăng 739% so với cùng kỳ, giảm 45% so với quý trước). Lũy kế 9 tháng năm 2023, tổng doanh thu và LNST-công ty mẹ lần lượt đạt 1.546 tỷ đồng (giảm 43% so với cùng kỳ) và 194 tỷ đồng (tăng 63% so với cùng kỳ).

VDSC kì vọng kết quả kinh doanh của NLG sẽ có những tín hiệu tích cực hơn trong quý IV/2023, với giá trị bán hàng tháng 12 có thể ghi nhận đạt 1.500 tỷ đồng (Giá trị bán hàng cả năm 2023 có thể đạt ~ 4.500 tỷ đồng, bằng 47% kế hoạch cả năm) và NLG có thể ghi nhận doanh thu ước đạt 1.512 tỷ đồng từ dự án Izumi trong quý IV (tương ứng bàn giao ~70% tổng số sản phẩm), cùng với LNST công ty mẹ đạt 258 tỷ đồng (giảm 41% so với cùng kỳ). Lũy kế cả năm 2023, LNST- công ty mẹ và EPS tương ứng đạt 452 tỷ đồng (giảm 19% so với cùng kỳ) và 1.131 đồng.

Cho năm 2024, với đánh giá phân khúc sản phẩm của NLG phù hợp với nhu cầu ở thực, VDSC cho rằng công ty có thể ghi nhận tăng trưởng đáng kể về mặt bán hàng (giá trị bán hàng có thể ghi nhận đạt 8.400 tỷ đồng, tăng 87% so với cùng kỳ), từ khu đô thị Waterpoint (Long An) với phân khu The Pearl (~250 căn biệt thự), block CC5 – khu đô thị Mizuki Park và dự án Nam Long Cần Thơ với sản phẩm đa dạng (đất nền, nhà ở xã hội EHomeS).

Doanh thu và LNST - công ty mẹ năm 2024 dự phóng lần lượt đạt 7.066 tỷ đồng (tăng 75% so với cùng kỳ) và 750 tỷ đồng (tăng 66% so với cùng kỳ). EPS tương ứng là 1.940 đồng.

Sử dụng phương pháp RNAV, VDSC đưa ra giá mục tiêu là 38.400 đồng/cổ phiếu (tăng 8%, bao gồm cổ tức tiền mặt 500 đồng/cổ phiếu), tương đương khuyến nghị tích lũy cho cổ phiếu NLG.

LPB: Vietcap khuyến nghị kém khả quan

Công ty chứng khoán Vietcap tăng giá mục tiêu (TP) cho Ngân hàng TMCP Bưu điện Liên Việt (HoSE: LPB) thêm 7,9% lên 13.700 đồng nhưng vẫn duy trì khuyến nghị kém khả quan. Vietcap cho rằng LPB đang được định giá khá cao với mức P/B năm 2024 là 1,1x so với mức trung vị của các ngân hàng là 1,0x, và ROE năm 2024 là 12,2% so với mức trung vị của các ngân hàng là 20,6%. 

Giá mục tiêu cao hơn của Vietcap chủ yếu là do: tác động tích cực từ việc cập nhật mô hình định giá đến cuối năm 2024 và điều chỉnh giảm giả định của Vietcap về chi phí vốn chủ sở hữu của LPB do cập nhật hệ số beta. Diễn biến này bị ảnh hưởng một phần bởi mức giảm tổng cộng 2,9% trong dự báo của Vietcap cho LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2023-2027 (với mức điều chỉnh lần lượt là 2,9%/5,5%/-0,7%/-7,2%/-7,6% cho năm 2023/2024/2025/2026/2027).

MSH: PHS khuyến nghị mua

Ban lãnh đạo Công ty Cổ phần May Sông Hồng (HoSE: MSH) cho biết, đơn hàng tuy còn khá chậm nhưng đã bắt đầu quay trở lại từ quý IV/2023. CTCK Phú Hưng (PHS) kỳ vọng doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế 2023 đạt lần lượt 4.733 tỷ đồng (giảm 14,3% so với năm trước) và 245 tỷ đồng (giảm 27,6%), giảm lần lượt 4,5% và 9,3% so với dự phóng trước đó của PHS. Trong khi đó, biên lợi nhuận gộp 2023 sụt giảm xuống mức 13% so với mức 15% cùng kỳ năm ngoái do: đơn giá đơn hàng dệt may giảm, năng suất của nhà máy Sông Hồng 10 ở mức thấp khi chỉ mới đạt 50%.

Sau khi làn sóng cắt giảm hàng tồn kho trên diện rộng kết thúc, các thương hiệu thời trang đang dần bổ sung hàng tồn kho trở lại kể từ quý IV/2023. MSH được kỳ vọng sẽ hưởng lợi từ sự hồi phục của đơn hàng dệt may khi mà các đối tác chính là Walmart và Target đều đang gia tăng các đơn hàng.

Bên cạnh đó, vào tháng 11/2023, MSH đã khởi công xây dựng nhà máy Xuân Trường II có tổng vốn đầu tư hơn 700 tỷ đồng và dự kiến sẽ đưa vào hoạt động vào cuối năm 2024. Về nhà máy may Sông Hồng 10, tính đến tháng 5/2023, nhà máy này đã hoạt động một nửa so với công suất thiết kế. Các nhà máy mới đi vào hoạt động sẽ góp phần tăng năng suất cho các đơn hàng FOB, tạo động lực tăng trưởng trong tương lai.

Dựa trên mức nền thấp của năm 2023 và triển vọng gia tăng đơn hàng tại các thị trường xuất khẩu chính, PHS cho rằng tình hình kinh doanh của MSH sẽ tăng trưởng ngay từ quý I/2024. Cho năm 2024, PHS dự phóng doanh thu thuần của MSH sẽ tăng 10,9% đạt 5.252 tỷ đồng, trong khi lợi nhuận sau thuế tăng 30% đạt 318 tỷ đồng. Biên lợi nhuận gộp 2024F cải thiện lên mức 15% nhờ: giá bông nguyên liệu đang trên đà giảm và tối ưu hóa công suất nhà máy may Sông Hồng 10 nhờ đơn hàng gia tăng.

Bằng phương pháp định giá DCF và EV/EBITDA, PHS ước tính mức giá hợp lý cho MSH là 55.900 đồng/cổ phiếu. Do đó đưa ra khuyến nghị mua cho MSH với mức tăng giá tiềm năng là 53%.