Áp lực từ phát hành cổ phiếu và thanh khoản yếu

Trong 6 tháng qua, cổ phiếu chứng khoán chịu áp lực bán mạnh, chủ yếu do động thái phát hành cổ phiếu tăng vốn. Kèm theo đó là thanh khoản giảm mạnh, trạng thái tiết cung kéo dài khiến các mã như VIX và SHS giảm sâu. Cả hai cổ phiếu hiện đang giao dịch dưới giá trị sổ sách.

Tại thời điểm 10h20, phiên 26/11, cổ phiếu SHS tăng 2,2% lên 13.300 đồng (giá trị sổ sách 13.555 đồng), trong khi VIX tăng 3,3% lên 10.100 đồng (giá trị sổ sách 10.924 đồng). Nếu tính từ đầu năm 2024, cổ phiếu VIX giảm 28,1%, còn SHS mất tới 31% giá trị. Ngược lại, VN-Index dù không vượt ngưỡng 1.300 điểm vẫn tăng trưởng 9,3%.

Cổ phiếu VIX và SHS đều tăng trưởng âm so với VN-Index

Kết quả kinh doanh và định giá

Theo giới phân tích, đà giảm của cổ phiếu chứng khoán không chỉ đến từ yếu tố kinh doanh mà còn vì định giá không còn hấp dẫn sau giai đoạn tăng trưởng mạnh trước đó. Quý III/2024, nhóm ngành chứng khoán đạt tổng lợi nhuận sau thuế 3.300 tỷ đồng, tăng 3,7% so với cùng kỳ năm trước nhưng giảm 7,8% so với quý liền trước. Trong nhóm này, VIX đứng Top 6 còn SHS bật khỏi Top 15.

Cụ thể, Chứng khoán VIX ghi nhận doanh thu hoạt động quý III đạt 554 tỷ đồng, tăng 71,4% so với cùng kỳ. Lợi nhuận trước thuế đạt 325 tỷ, tăng 30,7%. Đáng chú ý, mảng tự doanh đóng góp lớn với lãi từ tài sản tài chính thông qua lãi/lỗ (FVTPL) đạt 401 tỷ đồng, tăng 146,3%. Luỹ kế 9 tháng, VIX đạt doanh thu 1.293 tỷ đồng và lãi trước thuế 682 tỷ đồng.

Lợi nhuận trước thuế 9 tháng của một số CTCK

Trong khi đó, Chứng khoán SHS dù lợi nhuận quý III giảm 70% xuống 74 tỷ đồng, vẫn đạt lãi trước thuế lũy kế 9 tháng 953 tỷ đồng, gấp đôi cùng kỳ năm trước và lọt Top 6 toàn ngành.

Tín hiệu tích cực và triển vọng phục hồi

Một tuần giao dịch gần đây, dòng tiền quay trở lại ở vùng giá thấp của cả VIX và SHS, khi RSI của hai mã này giảm về vùng quá bán. Điều này phần nào cho thấy áp lực bán đã suy yếu, mở ra kỳ vọng về sự hồi phục trong ngắn hạn.

Cả VIX và SHS đều tập trung vào mảng tự doanh và cho vay, hai lĩnh vực được kỳ vọng hưởng lợi lớn khi thị trường chứng khoán phục hồi. Với danh mục tự doanh cổ phiếu đang chịu ảnh hưởng bởi diễn biến tiêu cực của thị trường, khả năng tăng trưởng trở lại sẽ phụ thuộc vào việc VN-Index vượt qua các ngưỡng cản tâm lý.

Ngoài ra, với kế hoạch tăng vốn và mở rộng năng lực tài chính, cả hai công ty đang tạo nền tảng vững chắc để cải thiện vị thế cạnh tranh, đặc biệt trong bối cảnh thị trường chứng khoán Việt Nam tiếp tục phát triển. Việc tái cấu trúc dòng tiền và nâng cao hiệu quả hoạt động dự kiến sẽ là yếu tố chính thúc đẩy tăng trưởng cho cả VIX và SHS trong thời gian tới.

Quy mô tổng tài sản đến cuối quý III/2024 của các CTCK trên sàn

Kỳ vọng cho năm 2025

Nhìn về trung hạn, cổ phiếu VIX và SHS sẽ được hỗ trợ bởi cả yếu tố nội tại (kết quả kinh doanh) và ngoại lực (sự phục hồi của thị trường). Nếu VN-Index duy trì đà tăng trưởng, triển vọng phục hồi của các mã chứng khoán này sẽ càng rõ ràng, đặc biệt với mức định giá hiện tại đang tiệm cận giá trị sổ sách.

Với những yếu tố trên, cả VIX và SHS được đánh giá là có tiềm năng lớn để phục hồi mạnh mẽ trong chu kỳ tăng trưởng mới của thị trường chứng khoán.

Xem thêm tại nguoiquansat.vn