Theo báo cáo từ Chứng khoán KB Securities Vietnam (KBSV), doanh thu quý 3/2024 của Tập đoàn Hòa Phát (HPG) giảm 14% so với quý trước. Sự sụt giảm này bắt nguồn từ giá thép trung bình giảm 2% cùng với tổng sản lượng tiêu thụ giảm 7% do bước vào giai đoạn thấp điểm. Tuy nhiên, nhờ chi phí đầu vào, bao gồm quặng sắt và than cốc, giảm nhanh hơn tốc độ giảm giá thép, biên lợi nhuận gộp của HPG trong quý đã tăng thêm 67 điểm cơ bản, cho thấy khả năng kiểm soát chi phí hiệu quả.

KBSV nhận định thị trường thép nội địa sẽ là nhân tố dẫn dắt chính cho HPG trong thời gian tới. Sự hồi phục mạnh mẽ dự kiến của thị trường bất động sản trong năm 2025, cùng với nhu cầu gia tăng từ các dự án đầu tư công lớn đang đến hạn bàn giao, sẽ tạo động lực mạnh mẽ cho ngành thép. Đáng chú ý, các biện pháp phòng vệ thương mại đối với thép nhập khẩu, nếu được áp dụng, sẽ củng cố thêm vị thế cạnh tranh của HPG tại thị trường trong nước.

Dự án Dung Quất 2, một trong những công trình trọng điểm của HPG, đã hoàn thành việc lắp đặt dây chuyền chính cho giai đoạn 1 và đạt 50% tiến độ xây dựng giai đoạn 2. Lò cao đầu tiên dự kiến sẽ đi vào hoạt động vào cuối quý 4/2024 và bắt đầu sản xuất thương mại từ quý 1/2025, trong khi lò cao thứ hai dự kiến vận hành từ quý 1/2026. Với công suất mỗi lò lên tới 2,3 triệu tấn/năm, Dung Quất 2 được kỳ vọng sẽ đóng góp 1,1 triệu tấn thép cuộn cán nóng (HRC) cho HPG trong năm 2025, tăng đáng kể năng lực sản xuất của tập đoàn.

Công suất sản xuất của HPG. Nguồn: HPG, KBSV

Trong tháng 10/2024, sản lượng tiêu thụ các sản phẩm thép xây dựng, HRC và thép ống của HPG lần lượt tăng 65%, 57% và 2% so với cùng kỳ năm trước, với tổng sản lượng lũy kế tăng trưởng đáng kể. Xu hướng tiêu thụ chuyển dịch mạnh về thị trường nội địa, phù hợp với bối cảnh các thị trường lớn như Mỹ, EU và Ấn Độ áp dụng các biện pháp phòng vệ thương mại đối với thép Việt Nam.

KBSV dự báo giá thép trong nước sẽ duy trì ổn định trong năm 2025, tránh được những áp lực điều chỉnh mạnh như thị trường Trung Quốc. Đồng thời, chi phí đầu vào tiếp tục giảm, đặc biệt là giá quặng sắt và than cốc, sẽ hỗ trợ tích cực cho biên lợi nhuận gộp của HPG. Dự kiến, biên lợi nhuận gộp của tập đoàn sẽ đạt 13,7% năm 2024 và tăng lên 15,2% vào năm 2025, tạo nền tảng vững chắc cho tăng trưởng lợi nhuận.

KBSV đã điều chỉnh mức định giá cổ phiếu HPG lên 34.700 VND, tăng 11,9% so với dự báo trước đó, nhờ lợi nhuận sau thuế công ty mẹ được kỳ vọng tăng 9,7%. Với tiềm năng tăng trưởng lợi nhuận lần lượt đạt 24% và 23% trong hai năm 2025-2026, cùng với vị thế dẫn đầu ngành và chiến lược sản xuất hiệu quả, HPG được đánh giá là cơ hội đầu tư hấp dẫn trong trung và dài hạn.

Mặc dù có nhiều kỳ vọng tích cực, KBSV vẫn lưu ý về những rủi ro như áp lực từ thép nhập khẩu Trung Quốc có thể ảnh hưởng đến giá thép trong nước. Tuy nhiên, với sự phục hồi của nhu cầu nội địa và các biện pháp phòng vệ thương mại tiềm năng, thị trường thép Việt Nam vẫn giữ triển vọng tăng trưởng tích cực trong thời gian tới.

Xem thêm tại nguoiquansat.vn