Chứng khoán KBSV mới đây đã đưa ra khuyến nghị MUA cho mã cổ phiếu CTG của Ngân hàng TMCP Công Thương Việt Nam (Vietinbank) với giá mục tiêu 48.800 đồng/cổ phiếu, kỳ vọng tăng gần 16% so với giá đóng cửa phiên sáng 13/3.

Theo đó, KBSV kết hợp 2 phương pháp định giá là P/B và chiết khấu lợi nhuận thặng dư để tìm ra mức giá hợp lý cho cổ phiếu CTG.

Thứ nhất, phương pháp định giá P/B: KBSV nâng mức P/B dự phóng 2024 ở mức 1.6x tương đương độ lệch chuẩn +1 trung bình P/B 5 năm của CTG dựa trên triển vọng tăng trưởng tín dụng cao, chất lượng tài sản cải thiện theo đà hồi phục của nền kinh tế trong năm 2025.

Thứ hai, phương pháp chiết khấu lợi nhuận thặng dư: KBSV hợp sử dụng thêm phương pháp chiết khấu lợi nhuận thặng dư để phản ánh rủi ro hệ thống và kỳ vọng dài hạn.

Mã cổ phiếu này "lọt tầm ngắm" KBSV dựa trên các luận điểm đầu tư như: tăng trưởng tín dụng dự kiến tăng trưởng 17%, chất lượng tài sản được cải thiện.

Về kết quả kinh doanh quý IV/2024, Vietinbank ghi nhận lợi nhuận trước thuế đạt 12.245 tỷ đồng, tăng 59,1% so với cùng kỳ năm trước và 86,9% so với quý trước. Kết quả này chủ yếu đến từ sự sụt giảm đáng kể của chi phí trích lập dự phòng.

Thu nhập lãi thuần trong kỳ đạt 16.312 tỷ đồng, tăng 4,7% so với quý trước và 11,9% so với cùng kỳ năm trước. Trong khi đó, thu nhập ngoài lãi đạt 4.973 tỷ đồng, mặc dù tăng 27,4% so với cùng kỳ năm trước nhưng lại giảm 21,5% so với quý trước. Điều này khiến tổng thu nhập hoạt động của ngân hàng đạt 21.285 tỷ đồng, giảm 2,9% so với quý trước nhưng vẫn tăng 15,2% so với cùng kỳ năm trước.

Chi phí dự phòng rủi ro tín dụng trong quý giảm mạnh 44,9% so với cùng kỳ năm trước, góp phần quan trọng giúp lợi nhuận trước thuế tăng trưởng vượt bậc. Tính chung cả năm 2024, VietinBank ghi nhận lợi nhuận trước thuế đạt 31.758 tỷ đồng, tăng 27,1% so với năm 2023.

Dự phóng kết quả kinh doanh của CTG (Nguồn: KBSV)

Về tăng trưởng tín dụng, VietinBank đặt mục tiêu tăng trưởng tín dụng khoảng 17% năm 2025, trong đó hai phân khúc chính là bán lẻ và doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngoài sẽ đóng vai trò động lực tăng trưởng chủ yếu. Dự kiến, tín dụng đối với khách hàng cá nhân sẽ tăng 21% so với cùng kỳ năm trước, trong khi tín dụng dành cho doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngoài tăng khoảng 25%. Ở khối khách hàng doanh nghiệp lớn và doanh nghiệp vừa và nhỏ, tốc độ tăng trưởng tín dụng dự kiến dao động trong khoảng 13-15%.

Theo quan điểm của Công ty Chứng khoán KB Việt Nam, mục tiêu tăng trưởng tín dụng 17% trong năm 2025 là hoàn toàn khả thi đối với VietinBank. Hai yếu tố chính hỗ trợ cho mức tăng trưởng này bao gồm sự phục hồi của nền kinh tế, từ đó thúc đẩy nhu cầu vay vốn của doanh nghiệp và cá nhân, cũng như mặt bằng lãi suất thấp, tạo điều kiện thuận lợi cho khách hàng tiếp cận tín dụng.

Về lãi suất cho vay, thực hiện chỉ đạo của Chính Phủ và NHNN, năm 2025, các ngân hàng trong hệ thống nỗ lực duy trì mặt bằng lãi suất huy động ổn định để làm tiền đề giảm lãi suất cho vay, tạo điều kiện tiếp cận cho người dân. Dưới vai trò thuộc nhóm các ngân hàng quốc doanh, Vietinbank sẽ đi đầu trong việc duy trì mặt bằng lãi suất cho vay phù hợp để hỗ trợ thúc đẩy tăng trưởng kinh tế.

Mặc dù VietinBank đặt mục tiêu duy trì chi phí vốn ở mức thấp trong năm 2025, KBSV cho rằng, một số yếu tố có thể tạo áp lực lên lãi suất huy động.

Thứ nhất, tốc độ tăng trưởng tín dụng cao trong khi lãi suất huy động duy trì ở mức thấp có thể làm giảm sức hấp dẫn của kênh tiền gửi tiết kiệm, từ đó ảnh hưởng đến thanh khoản của hệ thống ngân hàng. Tuy nhiên, VietinBank vẫn có lợi thế từ việc cải thiện tỷ lệ tiền gửi không kỳ hạn (CASA), với mức đạt 24,8% trong quý 4 năm 2024 và mục tiêu nâng lên 25% trong năm 2025.

Thứ hai, rủi ro tỷ giá có thể gia tăng khi đồng đô la Mỹ mạnh lên do ảnh hưởng từ chính sách kinh tế của chính quyền Tổng thống Trump. Điều này có thể khiến Việt Nam phải điều chỉnh lãi suất huy động để giữ ổn định thị trường ngoại hối.

Trong bối cảnh này, VietinBank sẽ cần có các biện pháp linh hoạt để cân đối giữa mục tiêu kiểm soát chi phí vốn, đảm bảo thanh khoản và duy trì mức lãi suất hấp dẫn cho khách hàng.

Về chất lượng tài sản, tỷ lệ NPL đạt 1,25%, giảm 20 điểm so với cùng kỳ. Trong kì, nợ nhóm 5 tăng mạnh 43 điểm so với cùng kỳ do một số khách hàng bị cơ cấu nợ tổng thể và chuyển về nhóm 5 trong thời gian thử thách. Bộ đệm dự phòng tiếp tục được củng cố với tỷ lệ bao phủ nợ xấu LLCR đạt 170,7%, cao thứ 2 toàn ngành. Vietinbank dự kiến duy trì tỷ lệ nợ xấu trong khoảng 1,2-1,5% trong năm 2025 và tỷ lệ nợ nhóm 2<3%. Với diễn biến nền kinh tế hồi phục cùng chất lượng tài sản được cải thiện, KBSV kỳ vọng Vietinbank có đủ khả năng để hoàn thành mục tiêu đề ra.

Xem thêm tại nguoiquansat.vn