Kỳ vọng “phút cuối”

Từ giữa tháng 5 đến ngày 10/6/2024, giá cổ phiếu TV2 tăng hơn 46%, từ 36.300 đồng/cổ phiếu lên 53.100 đồng/cổ phiếu, sau đó lình xình ở vùng đỉnh trước khi có những phiên lao dốc, xuống 35.650 đồng/cổ phiếu ngày 11/6.

Giá cổ phiếu “quay xe” sau thông tin Bộ Công thương thông báo tới Công ty TNHH Điện lực Sông Hậu 2 về việc chấm dứt hợp đồng BOT của dự án Nhiệt điện Sông Hậu 2. Hợp đồng này được ký giữa Bộ Công thương và Tập đoàn Toyo Ink Group Berhad (chủ đầu tư) và Công ty TNHH Điện lực Sông Hậu 2 (doanh nghiệp dự án) ký ngày 29/12/2020.

Dự án Nhiệt điện Sông Hậu 2 có công suất thiết kế 2x1.060 MW, tổng vốn đăng ký đầu tư 72.000 tỷ đồng (2,8 tỷ USD), được giao Toyo Ink Group Berhad làm chủ đầu tư từ tháng 3/2013. Kế hoạch ban đầu là sẽ vận hành tổ máy số 1 vào quý II/2021 và toàn bộ dự án vào quý II/2022. Do chủ đầu tư gặp khó khăn trong việc thu xếp vốn nên dự án chậm triển khai, Bộ Công thương đã cho phép kéo dài thời gian thực hiện đến tháng 6/2024.

Công ty Chứng khoán Vietcap kỳ vọng, nếu chủ đầu tư thu xếp được vốn, dự án Nhiệt điện Sông Hậu 2 có thể đóng góp tổng doanh thu 26.500 tỷ đồng cho tổng thầu EPC là PECC2 trong giai đoạn 2024 - 2028, tương đương 70% tổng doanh thu dự kiến của doanh nghiệp trong giai đoạn này.

Trước thềm cuộc họp đại hội đồng cổ đông thường niên 2024 tổ chức ngày 14/6, ông Nguyễn Chơn Hùng, Chủ tịch Hội đồng quản trị PECC2 cho biết: “PECC2 đã ký hợp đồng tổng thầu EPC ngày 28/2/2023, hợp đồng vận hành và bảo trì dự án Nhiệt điện Sông Hậu 2. Việc Tập đoàn Toyo Ink Group Berhad ký hợp đồng tín dụng 980 triệu USD với Eximbank Malaysia, đồng thời nhận thêm cam kết nguồn vốn hơn 2,1 tỷ USD của ngân hàng khác cho dự án Nhiệt điện Sông Hậu 2 đảm bảo nguồn vốn ban đầu để triển khai dự án. Khi triển khai dự án Nhiệt điện Sông Hậu 2, dự án sẽ mang lại nguồn thu lớn cho PECC2”.

Sau khi cổ phiếu lao dốc do dự án Nhiệt điện Sông Hậu 2 không thể triển khai, đại diện PECC2 chia sẻ: “Trong kế hoạch doanh thu năm 2024 đã được đại hội đồng cổ đông thông qua, không có doanh thu đến từ dự án Nhiệt điện Sông Hậu 2, do đó không ảnh hưởng đến kết quả kinh doanh trong năm 2024. PECC2 vẫn đang theo đuổi và thực hiện các dự án EPC khác, chiến lược lấy đầu tư để tạo ra cơ hội việc làm trong bối cảnh chính sách năng lượng và các quy định pháp lý đã được ban hành và tiếp tục được chuẩn hóa sẽ giúp PECC2 triển khai theo đúng lộ trình chiến lược”.

“Sáu tháng đầu năm 2024, doanh thu đạt 47% kế hoạch cả năm và tăng 212% so với cùng kỳ năm 2023; các chỉ tiêu sản xuất - kinh doanh đều đạt mức kỳ vọng, dự báo sẽ hoàn thành sớm kế hoạch sản xuất năm 2024, với trụ cột chính trong 6 tháng cuối năm là doanh thu từ mảng quản lý vận hành các nhà máy điện, trong đó có dự án Nhà máy điện Duyên Hải 2 đã ký hợp đồng chính thức”, đại diện PECC2 cho hay.

Thực tế, dự án Nhiệt điện Sông Hậu 2 có nguy cơ bị dừng triển khai từ lâu, đặc biệt là ngày 1/4/2024, Bộ Công thương ban hành Văn bản 2109/BCT-DDL thông báo cho Công ty TNHH Điện lực Sông Hậu 2 về việc “vi phạm của bên phát triển dự án” và ý định chấm dứt hợp đồng BOT.

Trước đó, Quyết định số 500/QĐ-TTg 15/5/2023 của Thủ tướng Chính phủ phê duyệt Quy hoạch phát triển điện lực quốc gia thời kỳ 2021 - 2030, tầm nhìn đến năm 2050 (Quy hoạch Điện VIII) có nêu thời hạn triển khai 5 dự án nhiệt điện than chậm tiến độ, bao gồm dự án Nhà máy Nhiệt điện Sông Hậu 2. Quy hoạch Điện VIII nêu rõ, Bộ Công thương làm việc với nhà đầu tư các dự án nhiệt điện than, cho phép kéo dài đến tháng 6/2024 mà không triển khai được thì phải xem xét chấm dứt theo quy định của pháp luật.

Tuy nhiên, cổ phiếu TV2 vẫn tạo sóng khi nhà đầu tư kỳ vọng vào “phút 89”, với việc ngày 7/6/2024, Tập đoàn Toyo Ink Group Berhad cùng Công ty TNHH Điện lực Sông Hậu 2 và Eximbank Malaysia ký kết hợp đồng cấp tín dụng (trị giá 980 triệu USD) cho dự án Nhiệt điện Sông Hậu 2 và ngày 14/6, PECC2 thông qua kế hoạch kinh doanh năm 2024, trong đó có nội dung thúc đẩy dự án triển khai trong tháng 6/2024.

Lợi nhuận khó hồi phục

Kỳ vọng PECC2 lãi lớn từ hợp đồng tổng thầu EPC dự án Nhà máy Nhiệt điện Sông Hậu 2 đã “tan thành mây khói”.

PECC2 ghi nhận kết quả kinh doanh tích cực trong giai đoạn 2019 - 2021, doanh thu từ 3.322 - 3.629 tỷ đồng/năm, lợi nhuận sau thuế từ 255 - 273 tỷ đồng/năm. Sau đó, kết quả hoạt động của Công ty sụt giảm: doanh thu năm 2022 là 1.322 tỷ đồng, năm 2023 là 1.061,3 tỷ đồng; lợi nhuận sau thuế tương ứng là gần 53 tỷ đồng và hơn 53 tỷ đồng.

Trong năm 2023, hiệu quả sử dụng tài sản (ROA) của PECC2 chỉ đạt 1,95%, thấp hơn trung bình ngành là 4,4% và hiệu quả sử dụng vốn chủ sở hữu (ROE) chỉ đạt 3,95%, thấp hơn trung bình ngành là 9,03%.

Quý I/2024, PECC2 đạt 11,4 tỷ đồng lợi nhuận trước thuế, hoàn thành 20,9% kế hoạch cả năm 2024 (66 tỷ đồng).

Theo kế hoạch kinh doanh năm 2024, PECC2 sẽ thúc đẩy để dự án Nhà máy Nhiệt điện Sông Hậu 2 được triển khai vào tháng 6/2024, đồng thời chuẩn bị sẵn sàng các phương án về nhân sự, hệ thống, quản lý tài chính. Bên cạnh đó, Công ty sẽ hoàn thành đóng điện, vận hành Nhà máy điện Biomass Hậu Giang và Nhà máy Thủy điện Thác Bà 2; tiếp tục nghiên cứu và phát triển các dự án mới, bao gồm sản xuất Hydrogen xanh và NH3, thủy điện tích năng kết hợp điện mặt trời, xuất khẩu điện sạch ra thị trường nước ngoài; tìm kiếm khả năng hợp tác phát triển các dự án năng lượng tái tạo, dự án điện sinh khối Trà Vinh và An Giang…

Tính đến cuối quý I/2024, PECC2 đã đầu tư 228,9 tỷ đồng vào Công ty cổ phần Đầu tư Năng lượng tái tạo Cà Mau (trích lập dự phòng 53,6 tỷ đồng), đầu tư 95,4 tỷ đồng vào Công ty cổ phần Đầu tư Thuỷ điện Thác Bà 2, đầu tư 87,4 tỷ đồng vào Công ty cổ phần Năng lượng tái tạo Sơn Mỹ, đầu tư 21,6 tỷ đồng vào Công ty cổ phần Năng lượng sinh khối Hậu Giang, đầu tư 16,75 tỷ đồng vào Công ty cổ phần Thuỷ điện Buôn Đôn…

Liên quan đến hoạt động đầu tư, năm 2024, Đại hội đồng cổ đông PECC2 đã thông qua kế hoạch góp vốn 10% vào Công ty cổ phần Điện sinh khối Bến Tre để đầu tư dự án Nhà máy điện sinh khối Bến Tre, công suất 10 MW, tổng vốn đầu tư 450 tỷ đồng.

Với việc tham gia đầu tư các dự án quy mô vừa và nhỏ, trong khi dự án EPC quy mô lớn là Nhà máy Nhiệt điện Sông Hậu 2 không thể triển khai, PECC2 khó có động lực để quay trở lại thời kỳ hoàng kim, nhất là khi hiệu quả sử dụng vốn và tài sản của Công ty đang thấp hơn nhiều mức trung bình ngành, khiến cổ phiếu TV2 “như chưa từng có sóng”.