Lĩnh vực gỗ đã thoát đáy
Trong 2 năm qua, doanh thu của Phú Tài chủ yếu đến từ hoạt động sản xuất - kinh doanh gỗ, đá, xe ô tô Toyota, còn doanh thu bất động sản suy giảm khi dự án hiện hữu đã bàn giao, dự án mới đang triển khai và chưa thể hạch toán lợi nhuận.
Năm 2023, lợi nhuận sau thuế của Phú Tài giảm 48,3%, về 259,4 tỷ đồng, đây là mức lợi nhuận thấp nhất kể từ năm 2016. Xét lợi nhuận gộp các lĩnh vực chính: lĩnh vực đá tăng 2,2%, lên 512 tỷ đồng; lĩnh vực bất động sản giảm 87,8%, về 20,7 tỷ đồng; lĩnh vực kinh doanh ô tô Toyota giảm 58%, về 20,6 tỷ đồng; lĩnh vực gỗ giảm 29,4%, về 558,3 tỷ đồng.
Bước sang năm 2024, lĩnh vực sản xuất gỗ có dấu hiệu khởi sắc. Theo dữ liệu của Tổng cục Hải quan, trong 5 tháng đầu năm nay, kim ngạch xuất khẩu gỗ và các sản phẩm gỗ của Việt Nam tăng 18% so với cùng kỳ năm ngoái, đạt hơn 6 tỷ USD.
Một số doanh nghiệp ngành gỗ chia sẻ, tiêu dùng hàng hoá tại nhiều thị trường lớn như Mỹ, châu Âu có những tín hiệu tốt dần, nhờ đó thúc đẩy các đơn hàng xuất khẩu.
Tại cuộc họp đại hội đồng cổ đông thường niên 2024, bà Lê Hải Liễu, Chủ tịch Hội đồng quản trị Công ty cổ phần Chế biến Gỗ Đức Thành cho biết: “Qua biết bao cuộc khủng hoảng, quy luật hình sin vẫn rất đúng. Ngành gỗ đã chạm đáy của hình sin. Hiện các nhà nhập khẩu đã sử dụng hết lượng hàng trong kho và phải đặt hàng, thậm chí đặt gấp dù tình hình kinh tế chưa phải lạc quan trong năm 2024. Tính tới thời điểm này (giữa tháng 5/2024), đơn hàng của Gỗ Đức Thành đã kín tới cuối tháng 8 và nếu trước đây đơn hàng nào Công ty cũng nhận thì giờ là lúc chọn lọc đơn hàng, chỉ làm những đơn hàng tốt, có biên lợi nhuận cao”.
 |
| Nguồn: Báo cáo tài chính |
Với Phú Tài, lợi nhuận gộp lĩnh vực gỗ trong quý I/2024 tăng 19,2% so với cùng kỳ năm 2023, đạt 185,9 tỷ đồng.
Việc lĩnh vực có tỷ trọng lớn nhất là sản xuất gỗ đang trên đà hồi phục giúp giới đầu tư kỳ vọng kết quả kinh doanh năm 2024 của Phú Tài sẽ tăng trưởng mạnh, dù lợi nhuận gộp các lĩnh vực khác trong quý đầu năm nay ghi nhận giảm so với cùng kỳ năm ngoái: lĩnh vực bất động sản giảm 61,8%, về 3,4 tỷ đồng; lĩnh vực kinh doanh ô tô giảm 49%, về 3,2 tỷ đồng; lĩnh vực sản phẩm đá giảm 0,5%, về 104,7 tỷ đồng.
Về lĩnh vực đá, trong quý IV/2023, Phú Tài đã nâng công suất Nhà máy Thạch anh Đồng Nai từ 200.000 tấn/năm lên 450.000 tấn/năm nhằm đáp ứng nhu cầu của khách hàng tại thị trường Mỹ, Hàn Quốc do các đối thủ xuất khẩu sang Mỹ từ các thị trường Trung Quốc, Thổ Nhĩ Kỳ bị đánh thuế chống bán phá giá. Bên cạnh đó, Công ty dự kiến sẽ tham gia đấu thầu để cung cấp đá cho các dự án cơ sở hạ tầng như cung cấp đá granite hoặc đá cẩm thạch cho Sân bay Tân Sơn Nhất, đá lát cho Sân bay Long Thành.
Kết thúc quý I/2024, Phú Tài đạt 108,4 tỷ đồng lợi nhuận trước thuế hợp nhất, tăng 42% so với cùng kỳ năm 2023. Công ty ước tính, lợi nhuận nửa đầu năm nay đạt 225,7 tỷ đồng, tăng 13% so với cùng kỳ năm ngoái. Kế hoạch năm 2024 của Phú Tài là đạt 462 tỷ đồng lợi nhuận trước thuế hợp nhất, tăng 43% so với năm 2023.
Công ty Chứng khoán BIDV (BSC) dự báo, mảng đồ gỗ nội thất và đá của Phú Tài sẽ khởi sắc trong giai đoạn 2024 - 2025 dựa trên nhu cầu tiêu thụ tăng trở lại tại thị trường xuất khẩu và cả thị trường nội địa, nhờ thị trường bất động sản có dấu hiệu hồi phục, đồng thời sức tiêu dùng của người dân được cải thiện.
Trong lĩnh vực bất động sản, Phú Tài đầu tư dự án Phú Tài Central Life, tổng mức đầu tư 615 tỷ đồng, diện tích 2.920 m2, cung cấp 380 căn hộ chung cư (12 căn hộ ở kết hợp thương mại và 368 căn hộ ở). Công ty kỳ vọng sẽ bàn giao căn hộ và ghi nhận lợi nhuận lĩnh vực bất động sản đột biến trong nửa cuối năm 2025. Hồi đầu năm 2024, dự án Phú Tài Central Life đã được mở bán đợt đầu, có 121 căn hộ được khách hàng đăng ký mua.
Với dự án Phú Tài Residence, tính đến 31/12/2023, dự án đã bàn giao 453 căn hộ, còn lại 181 căn hộ. Dự án này đang tồn kho 220 tỷ đồng là các căn hộ chưa bán được hoặc chờ bàn giao.
Thị giá cổ phiếu cao hơn một số dự báo
Phú Tài ghi nhận 185,9 tỷ đồng lợi nhuận gộp lĩnh vực gỗ trong quý I/2024, tăng 19,2% - yếu tố chính giúp lợi nhuận trước thuế hợp nhất đạt 108,4 tỷ đồng, tăng 42% so với cùng kỳ năm 2023.
Từ ngày 23/2 đến 21/6/2024, giá cổ phiếu PTB tăng gần 40%, lên 75.100 đồng/cổ phiếu. Theo dữ liệu trên iBoard của Công ty Chứng khoán SSI, định giá cổ phiếu PTB theo P/E là 14,8 lần và P/B là 1,7 lần. Nhìn lại giai đoạn 2017 - 2022, định giá cổ phiếu PTB theo P/E từ 4,6 - 9 lần và P/B từ 0,9 - 2,6 lần.
Đáng lưu ý, hồi cuối tháng 3/2024, giá mục tiêu trong 1 năm tới của cổ phiếu PTB được SSI đưa ra là 64.800 đồng/cổ phiếu.
Mới đây, cổ phiếu PTB được BSC nâng mức giá mục tiêu thêm 2%, lên 78.000 đồng/cổ phiếu.
Khi đưa ra giả định để định giá cổ phiếu PTB, các công ty chứng khoán đã dự phóng về sự hồi phục của hoạt động sản xuất gỗ giai đoạn 2024 - 2025, sự phục hồi lĩnh vực sản xuất đá nhờ các dự án đầu tư công như mở rộng Nhà ga T3, Sân bay Tân Sơn Nhất và dự án Sân bay Long Thành, đồng thời dự phóng dòng tiền từ việc bàn giao dự án Phú Tài Central Life trong nửa cuối năm 2025.
Như vậy, kỳ vọng hồi phục của lĩnh vực gỗ, đá và khả năng lãi đột biến ở lĩnh vực bất động sản vào cuối năm 2025 đã giúp giá cổ phiếu PTB tăng nhanh, dẫn tới định giá P/E không còn hấp dẫn.