Lợi suất trái phiếu tăng cao: Tác động từ lãi suất và thanh khoản

Theo Báo cáo Trái phiếu Tiền tệ tháng 11/2024 của Công ty Cổ phần Chứng khoán Vietcap, giá trị giao dịch trung bình ngày trên thị trường thứ cấp đạt 13,6 nghìn tỷ đồng, tăng 14,2% so với tháng trước. Lợi suất trái phiếu Chính phủ tăng mạnh trên tất cả các kỳ hạn, với lợi suất kỳ hạn 5 năm đạt 1,97% (tăng 6 điểm cơ bản), kỳ hạn 10 năm đạt 2,76% (tăng 6 điểm cơ bản), và kỳ hạn 15 năm đạt 2,96% (tăng 7 điểm cơ bản). Sự gia tăng này chủ yếu phản ánh áp lực từ môi trường lãi suất cao hơn trong bối cảnh các ngân hàng thương mại như Agribank, MBB, và VIB điều chỉnh lãi suất huy động từ 10–50 điểm cơ bản trong tháng 11.

Diễn biến mua bán của khối ngoại và lợi suất trái phiếu Chính phủ trên thị trường thứ cấp. Nguồn: HNX, Hiệp hội Thị trường Trái phiếu Việt Nam (VBMA), Vietcap.

Lãi suất liên ngân hàng qua đêm tăng mạnh, đạt đỉnh 5,2% trong nửa đầu tháng trước khi giảm xuống 3,2% vào cuối tháng. Theo Vietcap, sự giảm này là kết quả của việc Ngân hàng Nhà nước (NHNN) linh hoạt sử dụng nghiệp vụ thị trường mở (OMO), với tổng giá trị bơm ròng qua tín phiếu và reverse repos đạt 87,1 nghìn tỷ đồng. Diễn biến này cho thấy nỗ lực ổn định thanh khoản của NHNN, trong bối cảnh nhu cầu vốn VND tăng cao do tăng trưởng tín dụng và giải ngân vốn đầu tư công cuối năm.

Diễn biến lãi suất qua đêm liên ngân hàng và hoạt động bơm/hút tiền trên thị trường mở (OMO). Nguồn: Bloomberg, NHNN, Vietcap.

Dòng vốn ngoại: Dấu hiệu tích cực từ niềm tin thị trường

Theo Vietcap, khối ngoại đã mua ròng 147,3 tỷ đồng trái phiếu trên thị trường thứ cấp trong tháng 11, nâng tổng giá trị mua ròng từ đầu năm lên 811,6 tỷ đồng. Đây là một sự cải thiện đáng kể so với mức bán ròng 4,6 nghìn tỷ đồng cùng kỳ năm 2023. Vietcap nhận định rằng sự quay trở lại của dòng vốn ngoại là kết quả của các yếu tố như chính sách cắt giảm lãi suất điều hành của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) và kỳ vọng về triển vọng tăng trưởng kinh tế Việt Nam trong năm 2024.

Fed đã giảm lãi suất thêm 25 điểm cơ bản vào ngày 05/12/2024, khiến lợi suất trái phiếu Mỹ giảm, qua đó tăng sức hấp dẫn của trái phiếu tại các thị trường mới nổi như Việt Nam. Bên cạnh đó, dự báo tăng trưởng GDP của Việt Nam đạt 6,9% trong năm 2024, theo Vietcap, cũng là một động lực chính thu hút sự quan tâm của nhà đầu tư quốc tế.

Áp lực thanh khoản và triển vọng lợi suất trái phiếu cuối năm

Báo cáo của Vietcap cũng nhấn mạnh áp lực thanh khoản cuối năm là yếu tố đáng quan tâm. Tăng trưởng tín dụng tính đến cuối tháng 11 đạt 11,1%, phản ánh nhu cầu vốn cao trong nền kinh tế, đặc biệt từ hoạt động giải ngân vốn đầu tư công. Tỷ giá USD/VND tăng nhẹ 0,25% trong tháng 11, đạt mức 25.346, do đồng USD mạnh lên với chỉ số DXY tăng 3,5% trong ba tuần đầu tháng. Tuy nhiên, áp lực tỷ giá được kỳ vọng giảm nhờ nguồn cung ngoại tệ ổn định từ thặng dư thương mại và dòng vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI).

Lợi suất trái phiếu Chính phủ được dự báo sẽ duy trì xu hướng đi ngang hoặc giảm nhẹ trong tháng 12. Theo Vietcap, mặc dù lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm có khả năng tiếp tục giảm do Fed duy trì chính sách nới lỏng tiền tệ, áp lực thanh khoản trong nước có thể hạn chế mức giảm của lợi suất trái phiếu Việt Nam.

Những diễn biến trong tháng 11 cho thấy sự cân bằng phức tạp giữa các yếu tố vĩ mô và chính sách điều hành. Thị trường trái phiếu Chính phủ Việt Nam tiếp tục là kênh đo lường sức khỏe tài chính và là công cụ điều chỉnh chính sách tiền tệ quan trọng. Với những tín hiệu tích cực từ dòng vốn ngoại và sự hỗ trợ từ NHNN, thị trường trái phiếu hứa hẹn sẽ duy trì đà ổn định, dù vẫn đối mặt với không ít thách thức trong thời gian tới.

Xem thêm tại nguoiquansat.vn