Cổ phiếu ngành ngân hàng tăng tốt

Tại báo cáo triển vọng tích cực của ngành ngân hàng năm 2025 ngày 9/1/2025, VinaCapital tin rằng giá cổ phiếu ngành ngân hàng năm 2025 sẽ tiếp tục tăng tốt nhờ tăng trưởng lợi nhuận mạnh hơn, nhất là khi các yếu tố thúc đẩy tăng trưởng GDP Việt Nam dịch chuyển từ xuất khẩu và du lịch vào năm 2024 sang tiêu dùng, hạ tầng và bất động sản vào năm 2025.

VinaCapital dự báo tăng trưởng xuất khẩu của Việt Nam sang Mỹ năm nay sẽ chậm lại, bù lại tăng trưởng của các yếu tố trong nước như đầu tư hạ tầng, bất động sản và tiêu dùng sẽ cải thiện.

Tăng trưởng xuất khẩu chậm lại sẽ không gây ảnh hưởng quá nhiều tới các ngân hàng trong nước. Hơn nữa, các ngân hàng vẫn sẽ là bên hưởng lợi từ sự chuyển dịch sang tăng trưởng GDP nhờ vào các yếu tố nội tại. Bởi lẽ, ngân hàng Việt Nam tài trợ gần như tất cả lĩnh vực của nền kinh tế trong nước. Đồng thời, ngân hàng cũng cho vay nhiều đối với bất động sản và tiêu dùng, những lĩnh vực sẽ giúp thúc đẩy nền kinh tế trong năm 2025.

VinaCapital kỳ vọng lợi nhuận của các ngân hàng niêm yết tăng 17% trong năm nay, nhờ tăng trưởng tín dụng toàn hệ thống 15% và NIM tăng nhẹ (tăng 6 điểm cơ bản so với năm trước lên 355 điểm cơ bản). Chất lượng tài sản tiếp tục phục hồi cũng như những cải thiện trong cơ cấu cho vay cũng sẽ hỗ trợ tăng trưởng lợi nhuận của ngành.

Dự báo tăng trưởng tín dụng toàn hệ thống duy trì ở mức khoảng 15% trong năm 2025, trong đó tăng trưởng cho vay phân khúc khách hàng cá nhân vốn có biên lợi nhuận cao dự kiến tăng tốc từ khoảng 12% năm trước lên 15% năm nay.

Kỳ vọng năm nay, các ngân hàng sẽ cho vay dài hạn nhiều hơn thông qua việc cho vay các dự án hạ tầng vốn có kỳ hạn dài. Việc mở rộng sang cho vay dài hạn này sẽ hỗ trợ NIM, do ngân hàng thường thu được chênh lệch lãi suất từ việc huy động ngắn hạn và cho vay dài hạn với lãi suất cao hơn.

Cuối cùng, cho vay kinh doanh bất động sản dự kiến tiếp tục dẫn dắt, nhất là khi thị trường tiếp tục phục hồi, mặc dù một phần tăng trưởng này cũng chính là để tái tài trợ cho các khoản trái phiếu đến hạn (trước đây, các trái phiếu này đã được các công ty bất động sản phát hành cho các nhà đầu tư cá nhân và nhà đầu tư khác ngoài ngân hàng).

VinaCapital kỳ vọng NIM của ngành ngân hàng sẽ tăng nhẹ trong năm 2025. Cho vay cá nhân và cho vay hạ tầng sẽ giúp thúc đẩy NIM, cũng như sự phục hồi của thị trường bất động sản có nghĩa là các ngân hàng sẽ không cần tiếp tục tài trợ ở mức lãi suất thấp cho những khách hàng đang gặp khó khăn nữa.

Bên cạnh đó, VinaCapital kỳ vọng giá cổ phiếu ngành ngân hàng năm 2025 sẽ tiếp tục tăng tốt, nhờ lợi nhuận tăng trưởng mạnh hơn và mức định giá thấp (1.3x P/B so với 16% ROE). Dù vậy, diễn biến giá cổ phiếu của từng ngân hàng riêng lẻ dự kiến có sự phân hóa rõ rệt do những khác biệt lớn về định giá, chất lượng tài sản và tăng trưởng lợi nhuận.

Lợi nhuận ngân hàng tăng trưởng tích cực

Dù đối mặt với nhiều thách thức nhưng các đơn vị phân tích vẫn đưa ra dự báo đầy triển vọng lợi nhuận của ngành ngân hàng trong năm 2025.

Tại báo cáo triển vọng 2025 với tựa đề "Đón đầu kỷ nguyên vươn mình" hồi cuối tháng 12/2024, Chứng khoán Vietcombank (VCBS) nhận định, lợi nhuận nhóm ngân hàng duy trì tăng trưởng, triển vọng tích cực. Tốc độ tăng trưởng tín dụng duy trì khả quan do tốc độ tăng trưởng tín dụng năm 2024 có thể đạt mục tiêu 15%, với kỳ vọng các ngân hàng đẩy mạnh cho vay cá nhân trong quý IV, nhất là các ngân hàng tư nhân năng động quy mô trung bình nhỏ còn nhiều dư địa tăng trưởng tín dụng.

Theo dự báo của Chứng khoán ACB (ACBS), lợi nhuận trước thuế năm 2025 của các ngân hàng trong danh mục theo dõi dự kiến tăng trưởng 14,9% so với cùng kỳ. Tổng thu nhập của các ngân hàng được kỳ vọng tăng 15,3%, nhờ động lực chính là tăng trưởng tín dụng duy trì ở mức cao, khoảng 15,6%. Tuy nhiên, thu nhập ngoài lãi chỉ được dự báo tăng 8,5%, do lĩnh vực bán chéo bảo hiểm tiếp tục gặp khó khăn.

Chứng khoán TPS dự báo biên lãi thuần (NIM) của các ngân hàng sẽ phục hồi trong năm 2025, nhờ các chính sách hỗ trợ từ Ngân hàng Nhà nước (NHNN) và triển vọng phục hồi của nền kinh tế. Đồng thời, tăng trưởng tín dụng và chất lượng nợ xấu được kỳ vọng cải thiện tích cực trong năm tới.

Trong khi đó, Chứng khoán Yuanta Việt Nam dự báo tăng trưởng tín dụng ngành ngân hàng sẽ đạt 15% trong năm 2025, với nhiều yếu tố hỗ trợ. Đáng chú ý, thị trường bất động sản được dự báo hồi phục từ nửa cuối năm 2025, cùng với tiêu dùng nội địa tăng mạnh, thúc đẩy nhu cầu tín dụng.

Mặc dù chi phí vốn dự kiến tăng 10-50 điểm cơ bản do áp lực thanh khoản và đồng USD mạnh lên (đồng VND đã mất giá khoảng 4,3% trong năm 2024), Yuanta Việt Nam kỳ vọng biên lãi ròng sẽ duy trì ổn định hoặc tăng nhẹ 5-10 điểm cơ bản nhờ lợi suất cho vay cao hơn. Các khoản cho vay trong lĩnh vực bất động sản, vốn có thời hạn dài và lãi suất cao, sẽ góp phần bù đắp chi phí vốn gia tăng và hỗ trợ tuân thủ các yêu cầu từ NHNN trong việc hỗ trợ khách hàng vay khó khăn.

Ngoài ra, chất lượng tài sản của các ngân hàng cũng được kỳ vọng cải thiện, nhờ sự hồi phục của thị trường bất động sản. Với phần lớn tài sản đảm bảo là bất động sản, khi thị trường sôi động trở lại, các ngân hàng sẽ có điều kiện thuận lợi hơn để xử lý nợ xấu và cải thiện thanh khoản.

Yuanta Việt Nam nhấn mạnh rằng lo ngại về thị trường bất động sản là nguyên nhân chính khiến cổ phiếu ngân hàng bị định giá thấp. Do đó, chu kỳ hồi phục của thị trường này có thể là yếu tố then chốt giúp nhóm cổ phiếu ngân hàng được định giá cao hơn trong năm 2025.

Hoàng Lam