TTCK đang hấp dẫn hơn tương đối so với kênh gửi tiết kiệm

Theo báo cáo chiến lược thị trường năm 2024 của Chứng khoán VNDirect, VN-Index tăng 12,2% so với cùng kỳ, khép lại năm 2023 tại 1.129,93 điểm - trải qua một năm nhiều biến động cả trong nước và trên trường quốc tế.

Tổng kết năm 2023, mặc dù đã phục hồi đáng kể từ đáy năm 2022, thị trường chứng khoán Việt Nam vẫn phải đối mặt với những trở ngại, bao gồm lợi nhuận doanh nghiệp giảm sút; các chính sách hỗ trợ về thị trường trái phiếu doanh nghiệp và tăng trưởng tín dụng có tỷ lệ hấp thụ chậm; nhà đầu tư nước ngoài bán ròng mạnh vào năm 2023.

Theo nhóm phân tích của Chứng khoán VNDirect, định giá P/E của VN-Index hiện ở mức khá hấp dẫn với những luận điểm sau: (1) P/E đang được giao dịch thấp hơn 7,3% so với trung bình 5 năm ; (2) EPS dự kiến tăng trưởng dương trong năm 2024, giúp định giá thêm hấp dẫn.

So với các thị trường mới nổi, P/E 2023 đang giao dịch chiết khấu 9,7% so với trung bình các thị trường mới nổi (MSCI EM), trong khi P/B đạt mức 1,6x là tương đương với trung bình (MSCI EM).

Bên cạnh đó, chênh lệch giữa E/P và lãi suất đang ở mức cao so với quá khứ, cho thấy thị trường chứng khoán đang hấp dẫn hơn tương đối so với kênh gửi tiết kiệm. E/P của VN-Index tại ngày 31/12/2023 là 7,2% trong khi lãi suất tiền gửi kỳ hạn 12 tháng bình quân hiện nay chưa đến 5%/năm.

Trong năm 2024, VNDirect dự báo lợi nhuận các doanh nghiệp trên sàn HOSE có thể tăng trưởng 18% so với cùng kỳ trong kịch bản tích cực, trong khi mặt bằng lãi suất tiền gửi sẽ tiếp tục duy trì ở mức thấp. Do đó, xu hướng tăng của VN-Index được kỳ vọng có thể hình thành trong năm 2024 giúp co hẹp mức chênh lệch trên giống năm 2020, 2022.

Dự báo về xu hướng biến động của thị trường, VN-Index được kỳ vọng đóng cửa năm 2024 ở mốc 1.430 điểm trong kịch bản tích cực, tương đương tăng 27% so với thời điểm đầu năm. Trong kịch bản tiêu cực hơn, VN-Index có thể dừng quanh mức 1.280 điểm, tương đương P/E dự phóng 2024 ở mức 13,9x với dự báo tăng trưởng EPS đạt 14%.

Kết quả kinh doanh các doanh nghiệp niêm yết dự kiến phục hồi trong năm 2024 

Mặc dù EPS của các doanh nghiệp niêm yết trên sàn giảm trong nửa đầu 2023, các nhà phân tích của VNDirect kỳ vọng rằng 2024 sẽ chứng kiến sự phục hồi nhờ: (1) Hoạt động sản xuất và xuất khẩu phục hồi; (2) Miễn giảm thuế và cải cách tiền lương sẽ giúp kích thích nhu cầu tiêu dùng; (3) Thị trường bất động sản dự kiến ấm dần lên trong nửa sau 2024; (4) Mục tiêu tăng trưởng tín dụng cao trong 2024 giúp củng cố tăng trưởng lợi nhuận của nhóm ngân hàng.

"Lợi nhuận tăng trưởng có thể tác động tích cực tới diễn biến VN-Index giống các năm 2015, 2017 và 2021. Lợi nhuận bắt đầu tăng trưởng trở lại sau giai đoạn sụt giảm thường kéo theo thị trường phục hồi tích cực", báo cáo của VNDirect chỉ ra. 

Trong đó, ngân hàng và bất động sản sẽ là 2 ngành đóng góp tỷ trọng lớn nhất vào tăng trưởng lợi nhuận của các doanh nghiệp niêm yết trên sàn HOSE năm 2024, chiếm tới 66,1%.

Các ngành chịu ảnh hưởng bởi biến động giá hàng hóa như vật liệu xây dựng, nông sản và xuất khẩu được kỳ vọng tăng trưởng khả quan nhờ kinh tế toàn cầu phục hồi. Ngoài ra tăng trưởng lợi nhuận của nhóm ngân hàng có thể được cải thiện trong năm 2024 nhờ triển vọng tín dụng tích cực hơn.

Mảng vận tải là nhóm ngành duy nhất dự kiến tăng trưởng âm 25,5% trong năm 2024 do Gemadept không còn ghi nhận khoản lợi nhuận bất thường như trong năm 2024. Nếu loại bỏ yếu tố lợi nhuận bất thường, kết quả kinh doanh của nhóm vận tải dự kiến tăng trưởng 12,4%.