Danh mục Margin 5.99 Plus tháng 12

1. BID

• BIDV là ngân hàng có quy mô tổng tài sản lớn nhất thị trường, với 2.5 triệu tỷ đồng
• Kỳ vọng tăng trưởng tín dụng đạt mức 14% trong giai đoạn 2024-2025 nhờ vào thị phần khách hàng cá nhân tăng trưởng và sự phục hồi từ thị trường bất động sản
• Việc đẩy mạnh nền tảng số hóa và hợp tác với ‘bắt tay’ với định chế tài chính Edmond de Rothschild giúp BID đẩy mạnh xu hướng cho vay bán lẻ và hoạt động wealth management (quản lý gia sản) trong thời gian tới. Tỷ trọng cho vay bán lẻ của BID đã tăng lên mức 44% vào cuối Q3/2024 – cao hơn rất nhiều so với mức 35.1% cuối năm 2019.
• Biên lãi thuần (NIM) có xu hướng cải thiện hơn trong năm 2025 khi nhu cầu cho vay bán lẻ tăng cao mang về lợi suất cho vay cao hơn; Chi phí vốn (CoF) có xu hướng tăng chậm trong bối cảnh BIDV chịu áp lực định hướng lãi suất năm 2024
• BID đang giao dịch với mức định giá tương đương 1.9 lần P/B, thấp hơn 15% so với mức trung bình 5 năm là 2.2 lần – đây là cơ hội phù hợp để tích lũy một cổ phiếu ngân hàng có vị thế hàng đầu như BID

Giả định lợi nhuận 2024 của BID đạt gần 24,000 tỷ đồng và lợi nhuận 2025 đạt hơn 27,000 tỷ đồng, với mức P/B dự phóng là 1.9 lần – giá mục tiêu của BID là 53,500 VND/cổ phiếu.

2. SZC

• Sonadezi Châu Đức (SZC) là doanh nghiệp phát triển BDS khu công nghiệp lớn hàng đầu tỉnh Bà Rịa – Vũng Tàu. FDI đổ vào Vũng Tàu đứng thứ 2 cả nước, 10 tháng ghi nhận đăng ký đạt gần 17 tỷ USD
• Biên lãi gộp đạt mức cao trên 50% nhờ vào giá thuê duy trì ở mức cao nhất kể từ khi Khu công nghiệp Châu Đức đi vào hoạt động
• Quỹ đất của SZC: Doanh nghiệp còn nhiều dư địa cho thuê với hơn 400 ha đất còn lại tại Khu công nghiệp Châu Đức, trong đó 250ha đã được giải phóng mặt bằng sẵn sàng cho thuê. Cùng với đó là cải thiện về hạ tầng kết nối từ đường cao tốc Biên Hòa. Diện tích cho thuê theo biên bản ghi nhớ (MOU) và các hợp đồng mới đảm bảo cho tăng trưởng giai đoạn từ Q4/2024 và năm 2025 với tổng diện tích trên 38 ha, các khách hàng lớn như Tripod, Hòa Phát container, Steel Builder

Giả định lợi nhuận năm 2024 của SZC đạt hơn 230 tỷ đồng và năm 2025 lên mức hơn 500 tỷ đồng. Với mức P/B dự phóng là 2.1 lần, giá mục tiêu là 47,300 VND/cổ phiếu.

3. MSN

• Dự báo mảng kinh doanh của công ty con MCH tiếp tục duy trì đà tăng trưởng trong bối cảnh giá thịt lợn có xu hướng tăng. Cùng với đó việc chuyển sàn của MCH sang HOSE được kỳ vọng thực hiện trong giai đoạn 2024-2025 là một yếu tố tích cực tác động đến giá cổ phiếu MSN
• Wincommerce kì vọng có lãi trong năm 2025, điều này góp phần gia tăng lợi nhuận của MSN trong tương lai
• Lợi nhuận Quý 3 của MSN đạt 701 tỷ đồng, tăng hơn 13 lần so với cùng kỳ, phản ánh dấu hiệu tích cực của ngành hàng tiêu dùng hiện nay

Chúng tôi dự phóng kết quả kinh doanh 2024 của MSN đạt hơn 2,000 tỷ đồng, với P/B là 3.2 lần, giá mục tiêu của MSN là 89,200 VND/cổ phiếu.

4. DGC

• Giá bán photpho vàng (P4) sẽ phục hồi từ Q3/2024 khi nhu cầu P4 trên thế giới sẽ tăng cao nhằm đáp ứng cho nhu cầu thị trường phân bón tăng cao và phục vụ cho ngành bán dẫn, sản xuất chip cũng như ngành xe điện đang có dấu hiệu phục hồi
• Giảm tỉ trọng nguyên vật liệu đầu vào khi quặng Khai Trường đi vào hoạt động và nâng cao công suất. Điều này giúp cải thiện biên lợi nhuận gộp của DGC
• Tài chính vững chắc khi cuối Q3/2024, lượng tiền hiện hữu của DGC là 11,349 tỷ đồng, chiếm 70% tổng tài sản. Lượng tiền dồi dào giúp DGC không chịu nhiều áp lực về chi phí lãi vay cùng với đó là gia tăng lợi nhuận từ hoạt động tài chính

Chúng tôi giả định lợi nhuận 2024 và 2025 tăng trưởng trên 30% so với cùng kỳ. Với mức P/B dự phóng là 3.7 lần, giá mục tiêu là 132,900 VND/cổ phiếu.

5. PVT

• Nhu cầu vận chuyển dầu toàn cầu và thương mại đường dài vẫn duy trì ổn định, đặc biệt trong bối cảnh xung đột địa chính trị diễn ra. Điều này giúp biên lợi nhuận gộp mảng vận tải dầu thô của PVT neo ở mức cao trên 33%
• Tốc độ mở rộng đội tàu với kế hoạch tăng lên 70 tàu năm 2029 (tăng gần 30% so với hiện tại) sẽ là động lực tăng trưởng trong giai đoạn sắp tới
• Sau giai đoạn sửa chữa tàu 2023, mảng vận tải hàng rời của PVT đang dần đóng góp trở lại vào lợi nhuận gộp của PVT, dự kiến mảng vận tải này sẽ tăng trưởng trên 15% giai đoạn 2024 – 2025

Chúng tôi giả định lợi nhuận 2024 của PVT đạt gần 900 tỷ đồng, với mức P/B dự phóng là 1.4 lần, giá mục tiêu của PVT là 35,000 VND/cổ phiếu.