Trong báo cáo chiến lược mới cập nhật, Chứng khoán SSI (SSI Research) đánh giá thị trường chứng khoán Việt Nam đã ghi nhận mức tăng 12,2% về điểm số trong năm 2023. Thị trường đã trải qua 4 giai đoạn biến động chính trong năm nhưng nhìn chung vẫn là xu hướng hồi chính của nhiều nhóm cổ phiếu chu kỳ sau năm 2022 điều chỉnh mạnh. Ngoài ra, năm 2023 còn là một năm của nhóm vốn hóa trung bình và nhỏ với mức độ tăng vượt trội so với thị trường chung ở mức khoảng 30%.

Bước sang năm 2024, SSI Research kỳ vọng tăng trưởng GDP sẽ khởi sắc hơn, dự báo đạt 6,0-6,5% nhờ sự phục hồi của thương mại, tiêu dùng và đầu tư công. Mặc dù vậy, việc tăng trưởng chậm lại của kinh tế thế giới, cũng như các xung đột địa chính trị gia tăng là các rủi ro cần quan sát. Hiện tại, sự chú ý sẽ tập trung vào chi tiết kế hoạch hành động của Chính phủ cho năm 2024, cũng như phiên họp bất thường của Quốc hội vào giữa tháng 1/2024, có thể xem xét thông qua Luật các TCTD và Luật Đất đai. Việc Chính phủ nhấn mạnh kế hoạch hành động sẽ tập trung vào tăng trưởng trong bối cảnh các cân đối vĩ mô được đảm bảo sẽ là yếu tố tích cực xuyên xuốt cho TTCK Việt Nam trong giai đoạn tới.

Ba chủ đề đầu tư cho dịp đầu năm mới

Riêng với tháng giao dịch đầu tiên của năm 2024, SSI Research cho rằng biến động của TTCK Việt Nam nghiêng nhiều về xu hướng giao dịch của nhà đầu tư cá nhân. Về mặt điểm số, chỉ số VN-Index sẽ theo xu hướng chuyển động tích cực dần với mức dao động 1.125 -1.180 điểm trong tháng 1/2024. Trường hợp kém tích cực khi VN-Index xâm phạm phạm dưới vùng 1.095-1.100, nhà đầu tư cần chờ đợi thị trường cân bằng để tham gia trở lại.

Trong tháng giao dịch đầu tiên của năm, quán tính phục hồi có thể tiếp diễn nhưng SSI đánh giá thị trường sẽ tập trung vào nhóm cổ phiếu có câu chuyện riêng với 3 chủ đề chính. Thứ nhất, liên quan tới chi tiết kế hoạch hành động của Chính phủ trong năm 2024 và các văn bản pháp lý được thông qua. Theo SSI, tháng 1 thường là tháng ghi nhận nhiều thông tin mang tính vĩ mô, liên quan đến tiết kế hoạch hành động của Chính phủ trong năm 2024 và các văn bản pháp lý được thông qua. Với việc Luật Đất Đai, Luật TCTD và một số thông tư, nghị định mới sẽ được thông qua, ngành bất động sản, ngân hàng và đầu tư công có thể được hưởng lợi.

Thứ hai là rủi ro gián đoạn chuỗi cung ứng/ Sự kiện căng thẳng địa chính trị tại kênh đào Suez khiến cước tàu biển bật tăng mạnh. Đây là rủi ro mang tính dài hạn và trước mắt nhóm ngành liên quan đến vận tải/logistics sẽ được hưởng lợi từ sự kiện trên.

Thứ ba là bức tranh kết quả kinh doanh quý 4/2023. SSI đánh giá đây là quý đầu tiên lợi nhuận thị trường tăng trưởng dương trở lại sau 4 quý liên tục suy giảm. Tổng LN của rổ cổ phiếu theo dõi của SSI (đại diện 85% vốn hóa HoSE và 65% vốn hóa toàn thị trường) được kỳ vọng sẽ tăng trưởng 12,1% trong quý 4/2023, động lực chính đến từ các nhóm nguyên vật liệu (419%), hàng tiêu dùng không thiết yếu (+51,6%), CNTT (+23,7%) và tài chính (+22,7%).

Tuy nhiên, lưu ý nhóm ngân hàng dù có định giá khá thấp nhưng thách thức đối với ngành vẫn còn cao trong các quý tới.

SSI Research cũng nhấn mạnh xu hướng dòng tiền trước dịp Tết Nguyên đán sẽ thường có nhiều biến động mạnh, áp lực chốt lời khả năng sẽ diễn ra khi VN-Index đã hồi phục 12% từ đáy ngắn hạn, cộng thêm những lo ngại tỷ giá biến động có thể quay lại. Nhà đầu tư được khuyến nghị vẫn nên giữ tỷ trọng cân bằng giữa cổ phiếu và tiền mặt để có dư địa tận dụng cơ hội khi biến động thị trường diễn ra.

Sức hấp dẫn của cổ phiếu Việt Nam với nhà đầu tư ngoại trong ngắn hạn có thể tiếp tục bị ảnh hưởng

Về dòng tiền đầu tư vào thị trường nói chung, dòng tiền vào các quỹ cổ phiếu đang phát triển đảo chiều vào ròng trong tháng 12/2024 với 10,9 tỷ USD. Hầu hết các thị trường đang phát triển đều ghi nhận có dòng tiền giải ngân. Song thị trường Việt Nam lại ngược dòng xu hướng trên. Dòng vốn ETF đẩy mạnh rút ròng trên TTCK Việt Nam trong tháng 12/2023 với giá trị 2.100 tỷ và tập trung ở một số quỹ lớn với quy mô giao dịch đáng kể. Dòng vốn từ các quỹ chủ động đầu tư vào thị trường Việt Nam đảo chiều vào ròng nhẹ. Đáng chú ý, khối ngoại bán ròng mạnh trong tháng 12, lên tới 10 nghìn tỷ đồng và nâng lũy kế bán ròng từ đầu năm 2023 lên gần 23 nghìn tỷ đồng. SSI đánh giá xu hướng đối lập kể trên phần nhiều đến từ xu hướng rút vốn ra khỏi thị trường ASEAN từ các quỹ đầu tư đa quốc gia.

. 

Xét trung hạn, SSI Research cho rằng Việt Nam có thể được hưởng lợi từ dòng tiền chuyển dịch sang thị trường đang phát triển, tuy nhiên điều này thường sẽ chỉ xuất hiện sau khi Fed bắt đầu cắt giảm lãi suất. Về ngắn hạn, sức hấp dẫn của cổ phiếu Việt Nam từ các nhà đầu tư Thái Lan và Hàn Quốc có thể bị ảnh hưởng từ những quy định/kế hoạch mới của Chính phủ các nước này giúp thúc đẩy thị trường chứng khoán nội địa.