Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu PLX

CTCK Vietcap (VCI)

Chúng tôi tăng 20% giá mục tiêu cho Tập đoàn Xăng Dầu Việt Nam (PLX – sàn HOSE) lên 44.500 đồng/cổ phiếu và nâng đánh giá từ khả quan lên mua. Giá mục tiêu cao hơn của chúng tôi phản ánh dự báo lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số báo cáo giai đoạn 2024-28 cao hơn 14% và tác động tích cực của việc chúng tôi cập nhật giá mục tiêu đến giữa năm 2025.

Dự báo lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số cao hơn của chúng tôi đến từ (1) dự báo sản lượng cao hơn 3,4% cho giai đoạn 2024-28, vì chúng tôi kỳ vọng các quy định chặt chẽ hơn sẽ giúp PLX duy trì thị phần cơ sở ở mức cao và (2) lợi nhuận gộp/lít cao hơn 12,3% dựa trên kết quả kinh doanh quý I.

Bên cạnh đó, chúng tôi kỳ vọng nghị định mới sẽ mang lại lợi ích cho PLX thông qua việc trao quyền cho các thương nhân phân phối xăng dầu tự định giá bán lẻ xăng dầu.

Khuyến nghị khả quan dành cho cổ phiếu POW

CTCK SSI (SSI)

Chúng tôi cho rằng POW của Tổng công ty Điện lực Dầu khí Việt Nam - CTCP có mức nền lợi nhuận thấp trong quý I/2024 và các quý tới sẽ ghi nhận kết quả tích cực hơn.

Trên thực tế, chúng tôi quan sát thấy công ty đạt sản lượng và lợi nhuận sau thuế thấp nhất trong quý I/2024 so với cùng kỳ năm 2018-2023 do: 1) Nhà máy Nhơn Trạch 2 (NT2: HOSE) được giao sản lượng hợp đồng (Qc) không đáng kể (chỉ ở mức 1 triệu kWh so với 750-1.000 triệu kWh của mỗi quý đầu tiên trong giai đoạn 2018-2023); và 2) nhà máy Hủa Na (HNA: HOSE) và Đakđrinh phải vận hành hạn chế để dự trữ đủ mực nước cho mùa nhu cầu điện cao điểm sắp tới.

Cụ thể, so với giai đoạn 2018-2023, sản lượng quý I/2024 của nhà máy Hủa Na chỉ cao hơn quý I/2020 và sản lượng của nhà máy Đakđrinh chỉ cao hơn quý I/2019 và quý I/2020. Tuy nhiên, kết quả kinh doanh quý I/2024 của công ty phù hợp với kỳ vọng của chúng tôi. Do đó, chúng tôi gần như không thay đổi dự báo lợi nhuận cho năm 2024.

Đối với năm 2025, do công ty đàm phán thành công số tiền bồi thường liên quan đến vấn đề kỹ thuật Tổ máy 1 của nhà máy Vũng Áng 1, chúng tôi ước tính số tiền bồi thường là khoảng 1 nghìn tỷ đồng sẽ được ghi nhận trong năm 2025-2026.

Cụ thể, chúng tôi dự báo lợi nhuận sau thuế công ty mẹ sẽ giảm 22% trong năm 2024 (so với mức giảm 50% svck trong năm 2023) và mức phục hồi 104% trong năm 2025 từ mức nền lợi nhuận thấp trong năm 2024.

Chúng tôi nâng khuyến nghị đối với cổ phiếu POW lên khả quan (từ trung lập), với giá mục tiêu 12 tháng là 13.900 đồng/cổ phiếu (tương đương tiềm năng tăng giá là 14,9%; dựa trên phương pháp định giá DCF và EV/EBITDA).